招商策略：技術(shù)進(jìn)步是科技公司牛市的基礎驅動(dòng)

伴隨著(zhù)5G投資開(kāi)啟，通訊的迅速發(fā)展有望推動(dòng)新一輪產(chǎn)品創(chuàng )新和技術(shù)進(jìn)步；人工智能應用(政務(wù)、家居、駕駛、fintech)、新能源技術(shù)、智能裝備等將引領(lǐng)新一輪的智能革命，由此本文總結了十大技術(shù)進(jìn)步趨勢。以上技術(shù)進(jìn)步則是科技公司牛市的基礎，我們建議關(guān)注技術(shù)進(jìn)步趨勢中的具有核心技術(shù)、高研發(fā)科技龍頭。

核心觀(guān)點(diǎn)

技術(shù)進(jìn)步是科技公司牛市的基礎。從2016年開(kāi)始，人工智能技術(shù)、以NB-IOT為代表的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)入快速發(fā)展階段，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧政務(wù)成為互聯(lián)網(wǎng)的新增長(cháng)點(diǎn)，大數據、云計算開(kāi)始快速普及。2019年啟5G投資啟動(dòng)，未來(lái)三年運營(yíng)商開(kāi)支增速進(jìn)入三年上行期。5G落地后，智能手機有望進(jìn)入新的換機上行周期，VR/AR、智能駕駛等技術(shù)有望在5G落地后取得突破性進(jìn)展。而科研經(jīng)費是創(chuàng )新技術(shù)發(fā)展的重要基礎，創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)的科研費用、人員配置、專(zhuān)利數量均處于行業(yè)前列；同時(shí)政府采用稅收優(yōu)惠、財政補貼、引導基金等多種方式鼓勵支持創(chuàng )新型企業(yè)發(fā)展。本文總結出以下十大技術(shù)進(jìn)步趨勢：

大基金和科創(chuàng )板助力半導體國產(chǎn)化。大基金一期投資了優(yōu)秀國產(chǎn)半導體企業(yè)的發(fā)展，建議關(guān)注大基金二期的投資動(dòng)向?？苿?chuàng )板將會(huì )成為一個(gè)資金引流渠道，將社會(huì )資本引向半導體產(chǎn)業(yè)。由于下游終端需求疲軟以及半導體產(chǎn)業(yè)庫存水位偏高，短期內全球半導體市場(chǎng)的景氣度將受到負面影響，但5G、物聯(lián)網(wǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)的帶動(dòng)下，未來(lái)半導體市場(chǎng)景氣度將回暖。

2019年為5G預商用元年。產(chǎn)業(yè)鏈上游的元器件供應商、設備商將率先受益；引入新頻譜新技術(shù)使得前期基礎設施的投資額加大，5G定義的三大運用場(chǎng)景將加速超高清、物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)落地，催生海量數據。

“北斗三號”基本完成，下游迎發(fā)展良機。我國衛星導航在軍事裝備的滲透率有待提高，這將帶來(lái)增量空間，另一方面軍事裝備將替換為“北斗三號”衛星系統，這將帶來(lái)存量替換市場(chǎng)。在下游的非軍用市場(chǎng)中，交通運輸、精準農業(yè)、城市安防等帶來(lái)的大眾需求較為強烈。

智能手機下一輪換機潮將依賴(lài)于5G新技術(shù)的引進(jìn)。短期內折疊屏、人臉識別等技術(shù)的創(chuàng )新將對存量市場(chǎng)帶來(lái)波段性脈沖。5G引入的新頻譜新技術(shù)將給智能手機帶來(lái)升級的空間，并引領(lǐng)下一輪換機潮。

新能源汽車(chē)正處于新舊動(dòng)能切換時(shí)期。新能源汽車(chē)正在經(jīng)歷補貼逐步退坡，未來(lái)的增長(cháng)將更加依賴(lài)于消費者需求釋放。

光伏產(chǎn)業(yè)降本提效。光伏行業(yè)在經(jīng)歷打壓之后的主基調是產(chǎn)業(yè)升級、降低成本；國內需求提升空間大，海外需求增長(cháng)動(dòng)力強勁。

智能制造裝備行業(yè)發(fā)展成為我國制造業(yè)轉型升級的一大重要方向；其中工業(yè)機器人與數控機床是兩大重要領(lǐng)域。

云計算行業(yè)發(fā)展所需政策環(huán)境、硬件環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境基本成熟，市場(chǎng)頭部效應將會(huì )更加明顯，私有云將逐漸向公有云過(guò)渡。

人工智能正在滲透至各個(gè)領(lǐng)域，人工智能安防、智能駕駛、智能家居生、可穿戴設備、智能客服等。隨著(zhù)技術(shù)不斷完善，未來(lái)將釋放巨大市場(chǎng)空間；金融科技正逐漸滲透改變傳統金融服務(wù)模式。

汽車(chē)智能化、網(wǎng)聯(lián)化。智能駕駛測試標準已出，多車(chē)廠(chǎng)已研發(fā)出L3或L4級智能駕駛車(chē)倆，并制定量產(chǎn)計劃；同時(shí)政策利好頻出，真實(shí)場(chǎng)景實(shí)驗加速。

風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)政策扶持力度不及預期，海外經(jīng)濟波動(dòng)

01

前言

技術(shù)進(jìn)步是科技公司牛市的基礎。從2016年開(kāi)始，人工智能技術(shù)、以NB-IOT為代表的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)入快速發(fā)展階段，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧政務(wù)成為互聯(lián)網(wǎng)的新增長(cháng)點(diǎn)，大數據、云計算開(kāi)始快速普及。2019年啟5G投資啟動(dòng)，未來(lái)三年運營(yíng)商開(kāi)支增速進(jìn)入三年上行期。5G落地后，智能手機有望進(jìn)入新的換機上行周期，VR/AR、智能駕駛、區塊鏈等技術(shù)有望在5G落地后取得突破性進(jìn)展。而科研經(jīng)費是創(chuàng )新技術(shù)發(fā)展的重要基礎，科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)的科研費費用支出、技術(shù)人員配置、專(zhuān)利數量均處于行業(yè)前列；同時(shí)政府采用稅收優(yōu)惠、財政補貼、引導基金等多種方式鼓勵支持技術(shù)創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)發(fā)展。

1、 趨勢總述

每一輪技術(shù)革命核心是生產(chǎn)工具的創(chuàng )新和通訊方式的創(chuàng )新，而本輪智能革命的核心的生產(chǎn)工具我們稱(chēng)之為——智能機器，因此本輪技術(shù)革命又被筆者稱(chēng)之為“機器革命 ”。智能機器與傳統機器的不同是，所有的人類(lèi)使用的生產(chǎn)、生活工具都會(huì )加入感知、思考(計算)、運動(dòng)、通信和信任模塊中的一種或全部，變?yōu)橹悄軝C器。

本輪智能革命的通訊方式革命，我們稱(chēng)之為“智聯(lián)網(wǎng)AIOT”，通過(guò)人工智能、區塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)、5G等技術(shù)的應用，實(shí)現機器與機器、機器與人、人與人之間的智能互聯(lián)，人人互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)化為“人類(lèi)機器網(wǎng)”。實(shí)現傳輸對象、范圍、渠道、效率的根本性變革。

具象來(lái)說(shuō)，通過(guò)人工智能技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，實(shí)現汽車(chē)、家居、政務(wù)、生產(chǎn)和商務(wù)活動(dòng)的智能化。智能化本身的過(guò)程產(chǎn)生了巨大的需求。而上述場(chǎng)景實(shí)現智能化后，所有物件和機器均開(kāi)始產(chǎn)生數據，數據將會(huì )出現爆發(fā)式增長(cháng)，人工智能技術(shù)能夠利用數據的爆炸大幅改善生產(chǎn)效率，衍生出新的數據產(chǎn)業(yè)。

2019年開(kāi)始，在5G建設拉動(dòng)下，運營(yíng)商資本開(kāi)始增速將會(huì )迎來(lái)三年上行周期，預計再2020~2021年增速達到頂峰。5G的逐步商用，將會(huì )逐漸帶來(lái)5G換機周期，預期在2020~2021年前后，5G手機換機增速可能會(huì )達到頂峰。5G商用帶來(lái)的通信速度提升和延遲減少，將會(huì )大幅提升智能駕駛技術(shù)、VR/AR、SAAS、人工智能、區塊鏈等技術(shù)的發(fā)展，新技術(shù)在5G周期中有望迎來(lái)新的突破，迎來(lái)新的增長(cháng)點(diǎn)和商業(yè)模式。

2、 行業(yè)驅動(dòng)：研發(fā)強度逐步增強

1) 研發(fā)支持：高技術(shù)行業(yè)優(yōu)勢突出

R&D研發(fā)支出擴大以及行業(yè)聚集效應增強：高技術(shù)制造業(yè)研發(fā)強度高。

科研經(jīng)費是創(chuàng )新技術(shù)發(fā)展的重要基礎，新技術(shù)和新產(chǎn)業(yè)的出現離不開(kāi)科研資金支持。一國對于科技創(chuàng )新領(lǐng)域的研發(fā)支出可以看出該國對于科技的重視程度，根據世界銀行的統計，美國的研發(fā)支出占GDP比重一致穩定在2.65%左右，中國的研發(fā)支出占GDP的比重由1996年的0.6%快速上升至2016年的2.1%。從研發(fā)投入數額還是強度(占GDP比重)來(lái)看，中國與美國之間的差距一直存在，但中國在近幾年實(shí)現了快速進(jìn)步。

中國科研經(jīng)費的行業(yè)聚集效應進(jìn)一步強化，高技術(shù)制造業(yè)研發(fā)強度高。參考國家統計局對于中國研發(fā)支出的統計情況，全國投入研究與試驗發(fā)展(R&D)經(jīng)費支出占國內生產(chǎn)總值(R&D經(jīng)費投入強度)的比例在1998年至2013年間經(jīng)歷了快速上升，2014-2018年間增長(cháng)勢頭趨緩，預計未來(lái)該比例依然處于上升趨勢但將進(jìn)一步放緩。分產(chǎn)業(yè)部門(mén)來(lái)看，2017年規模以上工業(yè)企業(yè)R&D經(jīng)費投入強度為1.06%，高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)R&D經(jīng)費投入強度則是分別達到了2.0%和1.65%?？蒲薪?jīng)費投入強度達到1.65%及以上的行業(yè)有鐵路船舶運輸設備、儀器儀表、醫藥制造、計算機通信電子設備、專(zhuān)用設備、電氣機械等六個(gè)行業(yè)，這些行業(yè)科研經(jīng)費支出占全部工業(yè)企業(yè)總研發(fā)支出的比例接近一半。

同時(shí)參考各個(gè)行業(yè)對于GDP增長(cháng)的拉動(dòng)情況，工業(yè)企業(yè)和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)對于GDP的貢獻率處于前列，預計科研經(jīng)費的投入領(lǐng)域可能會(huì )進(jìn)一步集中在對于經(jīng)濟增長(cháng)拉動(dòng)力較強的高技術(shù)制造業(yè)和信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)，中國經(jīng)濟進(jìn)入低速增長(cháng)時(shí)代后的新動(dòng)能將集中以上具有科技創(chuàng )新的力量的領(lǐng)域。

上市公司科研人員和研發(fā)支出提升：計算機、通信、電氣設備、軍工研發(fā)費用率高。

對于公司而言，在稅收優(yōu)惠和資金補貼的激勵措施下，企業(yè)紛紛加大了科技創(chuàng )新的研發(fā)力度，特別是最為受益于稅收和補貼政策的科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)更加具有動(dòng)力去進(jìn)行產(chǎn)品升級和生產(chǎn)優(yōu)化。大多數上市公司在年報中會(huì )對研發(fā)支出、研發(fā)人員等情況做出說(shuō)明，本文主要從上市公司研發(fā)支出的角度對于公司科研投入情況進(jìn)行考量。

本文總結出上市公司的研發(fā)費用呈現出以下幾個(gè)特征：

A股上市公司研發(fā)支出占營(yíng)收比逐年提升。全部上市公司用于研發(fā)的支出占營(yíng)業(yè)收入的比例由2013年的0.84%上升至2018年的1.46%，科研人員占比也由2015年的6.0%提升至2018年的7.62%。預計未來(lái)研發(fā)支出占比和科研人員占比將繼續呈現上升的趨勢。

計算機、通信、電氣設備、國防軍工等行業(yè)的研發(fā)費用率顯著(zhù)高于其他行業(yè)，與戰略性新興產(chǎn)業(yè)遙相呼應。

從研發(fā)支出的絕對數額來(lái)看，建筑裝飾、汽車(chē)、電子、計算機、機械設備、醫藥生物等行業(yè)的研發(fā)投入金額巨大，2018年研發(fā)支出均超過(guò)了400億元人民幣。從研發(fā)支出占營(yíng)收的比例來(lái)看，計算機、國防軍工、通信、機械設備、電氣設備、電子等行業(yè)的占比領(lǐng)先于其他行業(yè)，研發(fā)費用占比超過(guò)3.5%；其中計算機行業(yè)最為重視研發(fā)活動(dòng)，大約有11家公司的研發(fā)費用均超過(guò)10億元。

這與國家層面提出的“加快培育戰略新興產(chǎn)業(yè)成為先導產(chǎn)業(yè)和支柱產(chǎn)業(yè)”遙相呼應，支柱產(chǎn)業(yè)主要包含節能環(huán)保、新一代信息技術(shù)、高端裝備制造等，先導產(chǎn)業(yè)主要是指新能源、新材料、新能源汽車(chē)等。除了具有傾向性的產(chǎn)業(yè)政策的推出，各級政府也利用行業(yè)準入限制、信貸指導、投資限制等方式進(jìn)一步確定了重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)；對于企業(yè)而言，具有行業(yè)傾向性的產(chǎn)業(yè)政策相當于為企業(yè)發(fā)展注入了強心針，計算機、通信、電氣設備、國防軍工等受到政策扶持的相關(guān)企業(yè)更加有信心去加強研發(fā)類(lèi)的投入。

科創(chuàng )板公司淡化盈利看重研發(fā)指標和行業(yè)屬性。

科創(chuàng )板上市公司條件之一是對于行業(yè)屬性有明確的規定，重點(diǎn)鼓勵推薦的五大領(lǐng)域有新一代信息技術(shù)、高端裝備制造和新材料、新能源及節能環(huán)保、生物醫藥、技術(shù)服務(wù)等。截至5月中旬，已經(jīng)有108家企業(yè)提交了科創(chuàng )板申請并且獲得受理，這些公司主要集中在計算機、和其他電子設備制造、專(zhuān)用設備制造、軟件和信息技術(shù)服務(wù)、醫藥制造業(yè)等行業(yè)，均為國家重點(diǎn)支持的新興科技行業(yè)，如人工智能、集成電路、云計算、大數據、醫藥生物等。

A股上市公司特別是主板公司較為看重凈利潤等核心財務(wù)指標，但是科創(chuàng )板的上市公標準中將盈利指標淡化，并且引入了市值、營(yíng)業(yè)收入、現金流和研發(fā)投入等綜合指標。目前已受理的108家科創(chuàng )板公司中，研發(fā)費用占營(yíng)業(yè)收入比例達到5%及以上的公司數量占比為80%，并且有13家公司的科研強度達到20%以上，遠遠高于整體A股研發(fā)支出比例。

2) 專(zhuān)利申請：總量擴大，領(lǐng)域集中

專(zhuān)利數量在一定程度上可以反應一個(gè)國家或者企業(yè)的科技創(chuàng )新能力和專(zhuān)利保護意識，越來(lái)越多的企業(yè)在提升自身競爭力的同時(shí)選擇申請專(zhuān)利來(lái)保護自家專(zhuān)利成果。根據PCT(專(zhuān)利合作協(xié)議)低于各國提交專(zhuān)利的數量來(lái)看，2003年以來(lái)，中國每年的專(zhuān)利申請數量保持雙位數增長(cháng)(10%以上)，遠超全球專(zhuān)利增長(cháng)的平均水平；根據目前的最新數據，中國與美國的專(zhuān)利數量差距正在快速縮小，目前中國的專(zhuān)利申請數量已經(jīng)躍居世界第二位。

對于上市公司而言，根據交易所規定，A股上市公司每年會(huì )向上交所和深交所呈報過(guò)去年度所有的專(zhuān)利數量。2003年，上市公司專(zhuān)利數量合計為9708件，2017年則上升至819050件。近年來(lái)上市公司專(zhuān)利數量的增長(cháng)速度有所放緩，目前保持了大約20%的年均增長(cháng)速度，依然處于較高的增速區間。

根據申萬(wàn)一級行業(yè)對于上市公司的專(zhuān)利數量進(jìn)行分類(lèi)，發(fā)現家電行業(yè)的專(zhuān)利數量和增長(cháng)速度遙遙領(lǐng)先于其他行業(yè)。2017年家電行業(yè)的專(zhuān)利數量以11.67萬(wàn)件位于行業(yè)第一，其次是汽車(chē)行業(yè)以9.75萬(wàn)件的數量位于第二名，通信和電子行業(yè)以8.93萬(wàn)件和8.89萬(wàn)件的數量位于第三名和第四名。由于上述行業(yè)對于技術(shù)要求較高并且更新?lián)Q代較快，專(zhuān)利的數量也高于其他行業(yè)。從不同行業(yè)的專(zhuān)利增長(cháng)勢頭來(lái)看，家電和電子行業(yè)的增速較高。剔除掉交運、非銀、房地產(chǎn)、商貿等對于專(zhuān)利要求不高的行業(yè)以后，剩余行業(yè)的專(zhuān)利增長(cháng)速度差異不大，大約落在15%-20%的增長(cháng)區間。

除了專(zhuān)利數量，專(zhuān)利的質(zhì)量(價(jià)值)同樣重要，但是由于專(zhuān)利的質(zhì)量難以直接評估，本文中對于專(zhuān)利的價(jià)值不做討論。上市公司專(zhuān)利分布十分集中，家電、汽車(chē)、通信、電子、化工、機械設備者六個(gè)行業(yè)的專(zhuān)利數量占整體上市公司專(zhuān)利總數量的66.4%，均保持了15%及以上的增速。中興通訊、中國石化、格力電器和京東方的專(zhuān)利數量突破3萬(wàn)件位于眾多上市公司的前四名，分別為73591件、58933件、32771件和30155件。

3、 政府引導：社會(huì )資源流向科技創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)

政府對于不同生產(chǎn)部門(mén)的調節往往通過(guò)政策的鼓勵和限制條件來(lái)開(kāi)展的，社會(huì )資源也往往會(huì )流入產(chǎn)業(yè)政策扶持力度較高的行業(yè)；目前來(lái)看，政府對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的訴求從總量高速增長(cháng)逐漸過(guò)渡為產(chǎn)業(yè)內部結構升級，并且積極尋求新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展增長(cháng)點(diǎn)。政府對于戰略性新興產(chǎn)業(yè)的重視程度逐步提升，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、新能源領(lǐng)域、數控裝備、先進(jìn)軌交等注重技術(shù)和創(chuàng )新的新興領(lǐng)域成為政府政策青睞的對象。國家級別的產(chǎn)業(yè)政策往往需要借助于財政政策(稅率調節等)、貨幣調控、銀行信貸流向指導、外商投資限制等手段。與此同時(shí)，政府引導基金、財政補貼、稅收優(yōu)惠等配套措施是也側重于通訊技術(shù)、新能源、人工智能、半導體等領(lǐng)域。

同時(shí)，政府發(fā)布了多項三年規劃來(lái)推動(dòng)具有科技創(chuàng )新力量的行業(yè)發(fā)展，包括《擴大和升級信息消費三年行動(dòng)計劃(2018-2020)》《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計劃(2019-2022)》等。進(jìn)入2019年，以上規劃將進(jìn)入實(shí)施高峰期，政府對于戰略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度將會(huì )大幅提升。

1) 財政補貼

本文統計了A股上市公司近年來(lái)收到政府補貼的情況，2018年A股上市公司所獲得政府補助總計為1533.7億元，占營(yíng)收的比例大約為0.3%。國家財政支持具有一定的行業(yè)傾向性，且隨時(shí)間變化，財政政策也出現了一定程度的偏好遷移。從2010年至2018年，僅有計算機行業(yè)財政補貼比例基本達到行業(yè)營(yíng)收總體量的1%以上，2018年達到1.29%；建筑裝飾、采掘、銀行等財政補貼比例相對較少，家用電器、紡織服裝行業(yè)的補貼在2018年出現明顯退坡；汽車(chē)、電子、醫藥生物、機械設備、電氣設備、計算機、創(chuàng )美、紡織服裝、國防軍工的補貼占收入比相對較高。按照補貼資金數額來(lái)看，汽車(chē)、電子、化工行業(yè)成為獲得最多數額的補貼。

汽車(chē)研發(fā)、云計算、大數據、半導體等領(lǐng)域常常受到財政補貼的青睞。獲得政府補貼最高的汽車(chē)行業(yè)，政府對汽車(chē)整車(chē)領(lǐng)域補貼數額最大，而對汽車(chē)零部件的補貼相對較少。政府以補貼形式支持新能源汽車(chē)研發(fā)和汽車(chē)下鄉，但近幾年補貼有所退坡。在計算機行業(yè)政府大力扶持云計算、大數據和信息安全服務(wù)企業(yè)。電子行業(yè)財政補貼主要集中在顯示屏制造、網(wǎng)絡(luò )通信設備制造和半導體設備相關(guān)企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)為顯示器件制造的京東方于2018年獲得20.7億政府補貼，為電子行業(yè)之首，柔性屏和折疊面板也成為近期備受關(guān)注的話(huà)題?？傮w來(lái)看，多數補貼原因為產(chǎn)業(yè)技術(shù)的研發(fā)，例如新能源汽車(chē)，家電研發(fā)創(chuàng )新等，部分為政策型經(jīng)營(yíng)損失補貼；政府補貼多用于扶持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展和加速產(chǎn)業(yè)升級。

2) 稅收優(yōu)惠

我國對于科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)的稅收優(yōu)惠傾斜越來(lái)越清晰。稅收優(yōu)惠一般通過(guò)各項減稅措施來(lái)減輕稅收負擔，從而給與企業(yè)較為寬松的成長(cháng)空間。稅收優(yōu)惠對于某些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行鼓勵和支持，引導社會(huì )資源流向這些行業(yè)，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結構優(yōu)化升級。我國的稅收政策在不同產(chǎn)業(yè)之間具有較為明顯的傾向性。我國對于科創(chuàng )類(lèi)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策傾斜越來(lái)越清晰，針對企業(yè)創(chuàng )新流程和核心領(lǐng)域推出了多項稅收優(yōu)惠措施，比如2018年九月多部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于提高研究開(kāi)發(fā)費用稅前加計扣除比例的通知》，提高研發(fā)費用稅前加計扣除分別為費用化部分75%(原50%)、資本化部分175%稅前攤銷(xiāo)(原150%)，新的稅前扣除比例將對TMT、軍工、電氣設備等科技類(lèi)和先進(jìn)制造類(lèi)企業(yè)凈利潤產(chǎn)生顯著(zhù)的拉動(dòng)作用。從對個(gè)股的影響來(lái)看，上市公司可省稅金額占2017年公司凈利潤比例最高的前100家上市公司幾乎都為T(mén)MT以及先進(jìn)制造等領(lǐng)域，政策直接作用于這些領(lǐng)域高研發(fā)投入的上市公司。

3) 政府引導基金

政府引導基金創(chuàng )立時(shí)寄希望于利用政府的信用背書(shū)和資金杠桿作用，通過(guò)引導社會(huì )資本更多的進(jìn)入某一特定的產(chǎn)業(yè)，增厚對于該產(chǎn)業(yè)的資金支持。國內第一支政府引導基金是2002年成立的中關(guān)村創(chuàng )業(yè)投資引導基金，由此開(kāi)始政府出臺多項規定來(lái)促進(jìn)引導基金發(fā)展。首先是兩大國家級別的引導基金先后成立，分別是2015年國務(wù)院常務(wù)會(huì )議上決定設立的400億元國家新興產(chǎn)業(yè)創(chuàng )業(yè)投資引導基金和600億元的國家中小企業(yè)發(fā)展基金；接著(zhù)在國家級引導基金的帶動(dòng)下，地方政府先后積極設立適合當地發(fā)展特色的引導基金。

2015年以來(lái)政府引導基金規模迅速擴大，國家級引導基金數量占有絕對優(yōu)勢。從政府引導基金的發(fā)展規模來(lái)看，截至2018年6月，國內共設立了1171支政府引導基金，總目標規模達58546億元，特別是2015年以來(lái)資金引導基金規模迅速擴大。

在投資方向上，引導基金的投向以TMT、人工智能、醫療健康、新材料等為主。據《2018年政府引導基金調研報告》顯示，醫療健康、TMT等新興產(chǎn)業(yè)是引導基金的核心投資方向，未來(lái)可能會(huì )增強投資領(lǐng)域的多元化，新能源、新零售、新材料等都可能成為引導基金的傾斜投資方向。

(說(shuō)明：本報告中所列示標的，僅代表與該領(lǐng)域相關(guān)，不代表招商策略團隊推薦，也不代表招商行業(yè)觀(guān)點(diǎn))

02

技術(shù)進(jìn)步趨勢之一——大基金和科創(chuàng )板助力半導體國產(chǎn)化

2014年棱鏡門(mén)事件觸發(fā)了各國信息安全的敏感神經(jīng)，掌握信息核心技術(shù)對于一個(gè)國家安全尤為重要。隨著(zhù)數字經(jīng)濟在全國GPD比重的提高，芯片在各個(gè)經(jīng)濟部門(mén)的滲透率也不斷提升，因此發(fā)展半導體產(chǎn)業(yè)關(guān)乎我國經(jīng)濟安全，半導體國產(chǎn)化是一個(gè)勢在必行的趨勢。2014年起，國務(wù)院和地方政府出臺大量政策，從多個(gè)角度支持我國半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。截至2018年，大基金一期投資了包括中芯國際、華虹半導體等優(yōu)秀國產(chǎn)半導體企業(yè)的發(fā)展，因此未來(lái)建議關(guān)注大基金二期的投資動(dòng)向。另一方面，科創(chuàng )板將會(huì )成為一個(gè)資金引流渠道，將社會(huì )資本引向半導體產(chǎn)業(yè)，助力半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。由于下游終端需求疲軟以及半導體產(chǎn)業(yè)庫存水位偏高，短期內全球半導體市場(chǎng)的景氣度將受到負面影響，但5G、物聯(lián)網(wǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)的帶動(dòng)下，未來(lái)全球半導體市場(chǎng)景氣度將回暖。

1、 半導體國產(chǎn)化勢在必行

2018年，美國商務(wù)部禁止美國企業(yè)向中興通訊出售敏感電子產(chǎn)品。2018年7月，中興通訊向美國政府繳納10億美元罰金和4億美元保證金，并改組董事會(huì )，獲得了美國政府暫時(shí)、部分商品的解禁。中興通信對美國半導體進(jìn)口的依賴(lài)是中國半導體對外進(jìn)口依賴(lài)的一個(gè)縮影，中興事件再次給國內電子信息產(chǎn)業(yè)敲響警鐘：核心半導體技術(shù)受制于人將影響企業(yè)本身的穩定發(fā)展。

2018年，我國集成電路進(jìn)口額達到3100億美元，遠超石油2383億美元的進(jìn)口額。石油是工業(yè)的血液，集成電路是信息產(chǎn)業(yè)的食糧，隨著(zhù)數字經(jīng)濟的發(fā)展，信息技術(shù)逐漸滲透到各個(gè)經(jīng)濟部門(mén)，集成電路也將成為各個(gè)產(chǎn)業(yè)的控制核心，集成電路能否國產(chǎn)化關(guān)系到國家安全，尤其是經(jīng)濟安全。因此，集成電路自主化是我國勢在必行的發(fā)展方向。

從細分領(lǐng)域看，我國MCU、DSP、DRAM、FPGA、存儲器等核心器件的國產(chǎn)化率低，在華為、中興等國內通信設備商、OPPO、小米等智能手機的帶動(dòng)下，通信裝備相關(guān)的集成電路實(shí)現了部分國產(chǎn)化。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，我國大部分中低端半導體產(chǎn)品實(shí)現了國產(chǎn)化替代，但是高端產(chǎn)品有待進(jìn)一步的發(fā)展和提高。

集成電路國產(chǎn)化是我國從經(jīng)濟大國走向經(jīng)濟強國的重要一環(huán)。從2014年起，我國政府從減稅免稅、資金支持、人才培養、政策等多個(gè)維度支持半導體的發(fā)展。

2、 大基金、科創(chuàng )板助力半導體崛起

2014年6月，國務(wù)院印發(fā)《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》，該綱要提出三階段目標：第一階段是到2015年，建立與集成電路產(chǎn)業(yè)規律相適應的管理決策體系、融資平臺、政策環(huán)境，實(shí)現行業(yè)銷(xiāo)售收入超過(guò)3500億元；第二階段是到2020年，與國際先進(jìn)水平的差距逐步縮小，全行業(yè)銷(xiāo)售收入年均增速超過(guò)20%；第三階段是到2030年，產(chǎn)業(yè)鏈主要環(huán)節達到國際領(lǐng)先水平，實(shí)現跨越發(fā)展。

隨著(zhù)《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的出臺，1200億規模的國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金(大基金)成立。2018年5月，大基金一期計劃已經(jīng)投資完成，一期投資額達到1378億元，并撬動(dòng)5145億元地方資本流向中國半導體行業(yè)。大基金一期投資覆蓋集成電路的上游材料設備，中游設計與制造和下游的封裝。但由于集成電路制造環(huán)節對整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的影響大，能夠有效地帶動(dòng)集成電路產(chǎn)業(yè)上下游的發(fā)展，因此大基金一期重點(diǎn)投資集成電路制造。根據集微網(wǎng)統計，大基金一期對半導體制造的投資達到67%，其中包括中芯國際、華虹半導體等半導體制造龍頭。受益于大基金的傾向性投資，我國半導體制造業(yè)在2015年之后獲得了快速的發(fā)展。

大基金一期投資期間，《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進(jìn)綱要》的目標基本完成，2015年我國的半導體銷(xiāo)售額達到3608億元，超過(guò)2015年第一階段目標的3500億元；2014年我國半導體銷(xiāo)售額的為3015億元，2018年我國半導體銷(xiāo)售額達到6532億元，復合增長(cháng)率達22%，第二階段的額目標基本完成。

2018年，大基金二期方案已上報國務(wù)院，大基金二期募資正在進(jìn)行，預計二期募資規模在1500-2000億元，將以1:3的比例撬動(dòng)社會(huì )資本，預計大基金二期帶動(dòng)6000-8000億的資本流向半導體行業(yè)。因此，建議關(guān)注大基金二期投資投資方向和一期項目的進(jìn)展。

另外一方面，科創(chuàng )板的設立將引導社會(huì )資本流向半導體行業(yè)。《上海證券交易所科創(chuàng )板企業(yè)上市推薦指引》指出優(yōu)先推薦新一代信息技術(shù)、高端裝備、新材料等科技創(chuàng )新企業(yè)，將新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)放在首位。在3月22號披露首批受理9家企業(yè)中3家是半導體企業(yè)，半導體企業(yè)在在科創(chuàng )板首批受理的數量是所有細分領(lǐng)域中占比最高的。這三家半導體企業(yè)包括fabless集成電路設計商晶晨股份、晶圓代工企業(yè)和艦芯片、紅外成像和MEMS傳感器設計的睿創(chuàng )微納。

截至4月23日，科創(chuàng )板披露已受理與已備案登記的企業(yè)中，有15家是半導體相關(guān)的企業(yè)。其中包含7家已問(wèn)詢(xún)的半導體企業(yè)，從細分應用領(lǐng)域領(lǐng)域看，這7家已受理的半導體企業(yè)包含存儲器、顯示驅動(dòng)、傳感、視屏編解碼等應用領(lǐng)域。從半導體行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈看，這15家公司涵蓋半導體行業(yè)的設備與材料、電路設計、晶圓制造、IDM廠(chǎng)商等。從擬融資規?？?，這13家已問(wèn)詢(xún)或者已受理的企業(yè)擬融資規模達到120億，借助于科創(chuàng )板能夠有效的將社會(huì )資本引向半導體行業(yè)，助力半導體行業(yè)的發(fā)展。

3、 短期去庫存，長(cháng)期需求有保障(5G、汽車(chē)電子)

全球半導體行業(yè)庫存水位偏高，短期去庫存將影響半導體市場(chǎng)景氣度。2016年，全球存儲器行業(yè)處于上行周期，存儲器價(jià)格在2017年Q3達到了周期的高點(diǎn)，三星、鎂光等存儲器巨頭紛紛擴充產(chǎn)能，導致存儲器供過(guò)于求，存儲器價(jià)格持續走低，拖累全球半導體市場(chǎng)。在2016年Q4之后，全球半導體存貨快速提升，2018年到超過(guò)350億美元，處于歷史較高水平。由于庫存較高以及需求不及預期，世界半導體貿易統計組織(WSTS)下調了全球半導體銷(xiāo)售額，將2019年全球半導體預計銷(xiāo)售額從4901.42億美元下調至4545.47億美元，同比增速也從增長(cháng)2.6%下調至下滑3%。

但從長(cháng)期看，5G的落地將會(huì )帶動(dòng)半導體需求。5G將從多方位帶動(dòng)全球半導體市場(chǎng)，一方面來(lái)自5G基礎設施的建設以及智能終端，一方面來(lái)自5G賦能的新興產(chǎn)業(yè)，例如智能手機、VR/AR、智能駕駛、超高清、物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

在5G基礎建設方面，5G通信引入新頻譜、新網(wǎng)絡(luò )架構將帶動(dòng)通信網(wǎng)絡(luò )革新。一方面，5G引入了引入了高頻波段之后，部分4G通信網(wǎng)絡(luò )的射頻半導體工藝或將不適合于高頻波段的使用，例如在射頻功率放大器的工藝或將從金屬氧化物半導體遷移到氮化鎵。工藝的升級給半導體產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)新的發(fā)展機會(huì )。另一方面，5G引入massive MIMO、多波段載波聚合等新的網(wǎng)絡(luò )架構將使得基站射頻器件數量翻倍增長(cháng)。上述兩面方面將帶動(dòng)單個(gè)基站半導體價(jià)值量的提升。伴隨著(zhù)通信的頻段提升，單個(gè)基站的覆蓋面積將會(huì )縮小，為了保證良好的信號覆蓋，運營(yíng)商需要提升基站覆蓋密度，這將帶來(lái)基站數量的額提升。5G的新頻譜和新網(wǎng)絡(luò )架構使得基站側半導體的價(jià)量齊飛。

5G落地之后，三大運用場(chǎng)景將催生物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市、智能家居等大量細分領(lǐng)域，細分市場(chǎng)帶動(dòng)半導體需求。智能駕駛汽車(chē)將提升半導體需求量，其中包括車(chē)載天線(xiàn)等。5G通信系統建成之后，智能手機市場(chǎng)有望迎來(lái)新一輪的換機高峰，手機半導體產(chǎn)業(yè)鏈將收獲5G紅利。

車(chē)載半導體將是半導體產(chǎn)業(yè)的下一個(gè)千億藍海市場(chǎng)。在全球汽車(chē)產(chǎn)業(yè)增速放緩的背景下，汽車(chē)電子保持著(zhù)較高的增長(cháng)速度。根據strategy Analytics預測，2018年全球汽車(chē)電子的銷(xiāo)售額達到3000億美元，復合增長(cháng)率達到7%，高于1%汽車(chē)銷(xiāo)量增長(cháng)率。

消費者提升汽車(chē)體驗的需求是車(chē)載電子快速發(fā)展的直接原因。傳統的汽車(chē)動(dòng)力系統、車(chē)身與底盤(pán)系統的發(fā)展已經(jīng)比較成熟，高級駕駛輔助系統(ADAS)和信息娛樂(lè )系統成為消費關(guān)注重點(diǎn)。ADAS系統和車(chē)載信息娛樂(lè )系統依賴(lài)于車(chē)載信息獲取系統(傳感器)、車(chē)載信息傳輸系統(射頻通信部分)、車(chē)載信息處理與控制系統(MCU等)、車(chē)載信息表達系統(顯示屏、揚聲器等)等半導體元器件。因此車(chē)載電子成本成為汽車(chē)整車(chē)成本的一個(gè)重要的增長(cháng)點(diǎn)，根據智研咨詢(xún)預測2025年車(chē)載電子成本將占整車(chē)成本60%左右。

智能化和互聯(lián)將是未來(lái)汽車(chē)發(fā)展的兩大方向，這兩個(gè)方面都將提升汽車(chē)半導體的需求量。智能化要求汽車(chē)能夠實(shí)時(shí)地獲取和處理周?chē)h(huán)境的信息，并采取相應的操作決策，這對車(chē)載傳感器、車(chē)載處理器、車(chē)載控制器提出了更高的要求。車(chē)載傳感器主要包括CMOS傳感器、MEMS傳感器、激光雷達、超聲波傳感器等，車(chē)載處理器主要包括CPU、GPU、FPGA、MCU、ASIC等具有快速計算能力的集成電路。車(chē)輛互聯(lián)需要加快4G-V2X、5G-V2X芯片的產(chǎn)量裝配，改造完善路測單元和基站等設施，半導體的市場(chǎng)空間有望得到進(jìn)一步擴展。

4、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領(lǐng)域機遇

如今的半導體行業(yè)已經(jīng)是高度專(zhuān)業(yè)化行業(yè)，其下游繁多，諸如集成電路、光電子器件，分立器件和傳感器等。而隨著(zhù)新一輪的智能革命，集成電路在半導體產(chǎn)業(yè)鏈中的比重越來(lái)越大。根據上下游關(guān)系，集成電路細分子行業(yè)可分為四個(gè)環(huán)節：設備材料、IC設計、晶圓制造、封裝測試。

上游設備材料方面，生產(chǎn)設備類(lèi)公司主要包括北方華創(chuàng )、長(cháng)川科技、晶盛機電等。北方華創(chuàng )為國內半導體設備制造龍頭公司，與多家本土晶圓廠(chǎng)保持著(zhù)長(cháng)期緊密合作，隨未來(lái)三年產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，將逐步提升相關(guān)產(chǎn)業(yè)線(xiàn)的國產(chǎn)率。材料類(lèi)公司包括上海新昇上海新陽(yáng)控股24.36%)、有研半導體、江化微、江豐電子、阿石創(chuàng )等。

中游IC設計方面，A股上市公司中數字IC設計企業(yè)主要包括兆易創(chuàng )新、紫光國微、富翰微、全志科技、納思達、匯頂科技等。兆易創(chuàng )新受益于全球NOR flash芯片供應緊張，價(jià)格持續上漲，公司近期利潤豐厚。紫光國微其存儲器芯片國產(chǎn)化在有序進(jìn)行。模擬IC設計企業(yè)主要包括圣邦股份和萬(wàn)盛股份。非上市公司方面，華為海思、紫光展銳、CEC等為國內第一梯隊設計公司。目前海思與展銳分列全球IC設計企業(yè)第7和第10。

中游晶圓制造方面，國內晶圓制造公司相對較少，上市企業(yè)包括中芯國際、華虹半導體等。中芯國際為全球領(lǐng)先的集成電路晶圓代工企業(yè)，16年世界排名第4，為中國國內最大。非上市公司主要包括武漢新芯、華力微電子等。武漢新芯目前被紫光集團收購，以布局大規模存儲器領(lǐng)域。

下游封裝測試方面，上市企業(yè)包括長(cháng)電科技、華天科技、通富微電、晶方科技等。且隨著(zhù)半導體制造產(chǎn)業(yè)向中國大陸轉移，封裝測試業(yè)勢必迎來(lái)大規模發(fā)展，隨產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，有望助推業(yè)績(jì)持續擴張。

03

技術(shù)進(jìn)步趨勢之二——2019年為5G預商用元年

在過(guò)去的40年中，中國的通信技術(shù)在世界的地位逐步提高，取得了從1G通信技術(shù)落后于世界先進(jìn)水平到4G與世界先進(jìn)水平并行的成就，并有望在成為5G技術(shù)的領(lǐng)跑者。復盤(pán)3G與4G建設過(guò)程發(fā)現，電信運營(yíng)商會(huì )在牌照發(fā)放前提前加大資本開(kāi)支、布局下一代通信技術(shù)的發(fā)展，率先開(kāi)展傳輸網(wǎng)的建設，而后進(jìn)行無(wú)線(xiàn)網(wǎng)的建設。由于傳輸網(wǎng)與無(wú)線(xiàn)網(wǎng)大規模建設存在時(shí)間差，上游光纖光纜的產(chǎn)業(yè)受益時(shí)點(diǎn)早于濾波器、天線(xiàn)等無(wú)線(xiàn)射頻產(chǎn)業(yè)。5G引入了大量的新技術(shù)，這給通信產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了新的升級契機和發(fā)展機會(huì )，因此在5G建設時(shí)期，5G產(chǎn)業(yè)量上游的元器件供應商、設備商將率先受益。5G定義的三大運用場(chǎng)景將加速超高清、物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)落地，催生海量數據，因此在5G中后期，運營(yíng)商和物聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商、互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商將會(huì )是主要受益環(huán)節。5G引入新頻譜新技術(shù)使得前期基礎設施的投資額加大，后期的三大運用場(chǎng)景將帶動(dòng)多個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)全球經(jīng)濟發(fā)展，中國作為5G通信技術(shù)的領(lǐng)跑者，中國經(jīng)濟也將在5G的發(fā)展周期中受益。

1、 2019年為5G預商用元年

在過(guò)去的40年中，中國通信技術(shù)上也實(shí)現了1G落后、2G跟隨、3G突破、4G同步的演進(jìn)。20世紀80年代，世界誕生第一代移動(dòng)通信技術(shù)，經(jīng)歷將近四十年的發(fā)展，全球移動(dòng)通信技術(shù)已經(jīng)從第一代發(fā)展到了第四代移動(dòng)通信技術(shù)。第一代移動(dòng)通信技術(shù)(1G)以美國電信運營(yíng)商AT&T的AMPS系統和歐洲以NMT系統為主，主要實(shí)現模擬語(yǔ)音通話(huà)。第二代移動(dòng)通信技術(shù)(2G)開(kāi)始于19世紀90年代，以歐洲開(kāi)發(fā)的GSM系統為主，首次在全球范圍內架設同一移動(dòng)通信系統，實(shí)現國際漫游。第二代移動(dòng)通信技術(shù)實(shí)現了數字語(yǔ)音和文本傳輸等低速通信功能。第三代移動(dòng)通信技術(shù)(3G)以CDMA系統為主，歐洲開(kāi)發(fā)出了WCDMA系統、美國主要使用TD-CDMA系統，中國首次退出自己的第三代移動(dòng)通信系統TD-SCDMA，實(shí)現了我國移動(dòng)通信技術(shù)的突破。第三代移動(dòng)通信技術(shù)實(shí)現了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現圖片等多媒體數據的傳輸。在第四代移動(dòng)通信技術(shù)(4G)采用LTE系統，中國主導的TD-LT-Advanced成為了國際標準，中國在移動(dòng)通信技術(shù)上首次與國際水平并跑。4G通信技術(shù)在3G的基礎上擴大了傳輸帶寬，提升了數據傳輸速度。

我國5G通信技術(shù)的研究處于世界領(lǐng)先水平行列。2016年，ITU和3GPP開(kāi)始了5G技術(shù)標準的研究。中國IMT-2020(5G)推進(jìn)組在5G技術(shù)的研究上緊跟世界，2016年中國也開(kāi)始了5G通信技術(shù)的研究。2018年華為主推的polar碼成為5G通信信道編碼的方案，表明中國在5G通信技術(shù)研究達到了世界領(lǐng)先的水平。

2、 復盤(pán)3G和4G，布局5G投資時(shí)機

2009年1月，國內向三大運營(yíng)商分配頻譜與發(fā)放牌照，三大運營(yíng)商在2009年3月左右開(kāi)啟了試商用，中國逐步進(jìn)入了3G通信時(shí)代，但國際領(lǐng)先水平在2000年左右已經(jīng)開(kāi)始了3G移動(dòng)通信的商用，中國在3G移動(dòng)通信技術(shù)商用上落后世界領(lǐng)先水平越有十年時(shí)間。2013年11月，中國向三大運營(yíng)商分配4G頻譜，由于中國移動(dòng)提前布局4G基礎設備，在2013年12月工信部發(fā)放TD-LTE牌照之后一個(gè)月，中國移動(dòng)TD-LTE網(wǎng)絡(luò )正式商用。但歐美日韓等發(fā)達國家在2010年已經(jīng)開(kāi)啟了4G的商業(yè)化進(jìn)程，相比于世界領(lǐng)先水平，中國的4G商業(yè)化進(jìn)程落后了4年。我們可以從3G、4G的商用過(guò)程總結出：在取得牌照后，運營(yíng)商可以快速實(shí)現下一代通信通信技術(shù)的商業(yè)化運用，因此建議關(guān)注5G臨時(shí)牌照和正式牌照的發(fā)放。

從3G、4G的建設歷程分析，建設的高峰期在頻譜與牌照發(fā)放前后，運營(yíng)商的資本支出也在頻譜和牌照發(fā)放前后達到了高峰。運營(yíng)商的資本開(kāi)支周期直接影響通信中游設備制造商、上游通信器件廠(chǎng)商的營(yíng)業(yè)收入。

回溯3G和4G時(shí)期，在牌照發(fā)放前一年運營(yíng)商資本開(kāi)支增速達到階段性高點(diǎn)。2009年1月工信部正式向三大運營(yíng)商發(fā)放牌照，但是3G的建設從2007年已經(jīng)開(kāi)始。2007年三大運營(yíng)商的的資本開(kāi)支達到1994億元，同比增長(cháng)25.33%；2008年三大運營(yíng)商資本開(kāi)支增幅達到3G建設期的峰值，同比增長(cháng)29.28%；2009年達到3G建設的最高資本投入2799億元。2009年末，3G通信網(wǎng)絡(luò )建設基本完成，電信、聯(lián)通、移動(dòng)陸續實(shí)現正式商用，因此在2010年三大運營(yíng)商的的資本開(kāi)支開(kāi)始回落。2013年11月，工信部向三大運營(yíng)商發(fā)放頻譜，但三大運營(yíng)商提前布局4G通信網(wǎng)絡(luò )的建設。三大運營(yíng)商的資本開(kāi)支經(jīng)歷了2010年建設的低谷之后，在2012年資本開(kāi)支的增長(cháng)回到了兩位數，漲幅達到18%，開(kāi)啟了中國4G網(wǎng)絡(luò )的建設。但在三大運營(yíng)商在4G布局的時(shí)點(diǎn)略有不同，中國移動(dòng)提前布局4G通信網(wǎng)絡(luò )，在2013年11月拿到工信部牌照之后，率先進(jìn)入了4G的正式商用。中國聯(lián)通和中國電信在2015年4月拿到牌照之后進(jìn)入正式商用，因此在4G建設中三大運營(yíng)商的資本開(kāi)支總計的同比增速出現了兩個(gè)峰值。

由于頻譜的分配和牌照的發(fā)放對傳輸網(wǎng)的架構影響較小，因此，運營(yíng)商往往會(huì )在頻譜分配和拍照發(fā)放之前開(kāi)啟傳輸網(wǎng)的建設，提前布局下一代通信技術(shù)。

從三大運營(yíng)商資本支出結構上看，傳輸網(wǎng)的資本支出早于無(wú)線(xiàn)網(wǎng)的資本支出。在3G的建設周期中，三大運營(yíng)商對通信網(wǎng)絡(luò )的建設較為同步。2007年三大運營(yíng)商對3G傳輸網(wǎng)的投資達到了高峰，同比增長(cháng)達到61%，2008年三大運營(yíng)商加大了對無(wú)線(xiàn)網(wǎng)的投資，2008年三大運營(yíng)商對無(wú)線(xiàn)網(wǎng)的投資總額達到868億元，同比增長(cháng)35%。在4G的建設上，2012年三大運營(yíng)商的傳輸網(wǎng)資本支出增速最快，2014年無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )的資本支出增速最快。三大運營(yíng)商的時(shí)間布局出現了分化。在2013年率先進(jìn)入4G的建設布局中，中國移動(dòng)資本支出在2013年同比增長(cháng)45.13%，其中傳輸網(wǎng)的資本開(kāi)支漲幅高達91%，率先進(jìn)入傳輸網(wǎng)的建設，而無(wú)線(xiàn)網(wǎng)的資本開(kāi)支在2014年達到了峰值，約比傳輸網(wǎng)的建設晚一年。2015年2月，工信部向中國聯(lián)通和中國電信發(fā)放FDD-LTE牌照時(shí)，中國移動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始了4G的商業(yè)化運用搶占市場(chǎng)先機，并且此時(shí)4G通信技術(shù)已經(jīng)成熟，因此中國聯(lián)通和中國電信在得到牌照后迅速加大對無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )和有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )的投資。

由于傳輸網(wǎng)的建設和無(wú)線(xiàn)網(wǎng)的建設存在時(shí)間差，傳輸網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的受益時(shí)間比無(wú)線(xiàn)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈的受益時(shí)間早，主設備受益時(shí)間持續時(shí)間較長(cháng)。傳輸網(wǎng)主要有光纖、光纜構成，因此光纖光纜產(chǎn)業(yè)鏈將在5G建設周期中首先受益。在運營(yíng)商資本傳輸網(wǎng)開(kāi)支達增速到峰值前一年，亨通光電和匯源通信的光纖光纜業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入增速最快。無(wú)線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )主要有射頻器件構成、主要包括濾波器、功率放大器、射頻開(kāi)關(guān)等射頻器件。在無(wú)線(xiàn)網(wǎng)資本開(kāi)支增速最快當年，國內射頻器件供應商*ST凡谷的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速達到峰值。主設備供應商的業(yè)務(wù)增長(cháng)持續時(shí)間較長(cháng)，峰值一般出現在牌照發(fā)放前后一年。

3、 運營(yíng)商進(jìn)入5G基礎建設高峰階段

全球主要運營(yíng)商進(jìn)入5G基礎建設高峰階段。從全球的5G商用部署來(lái)看，美國電信運營(yíng)商率先開(kāi)始了5G的商用部署，美國電信運營(yíng)商verizon于2018年10月率先向美國用戶(hù)提供5G固定有線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )服務(wù)，開(kāi)啟了5G商業(yè)化運用潮流。歐洲、日本、韓國也相繼推出5G建設與商用計劃。全球范圍的5G規模商業(yè)化運用時(shí)間在2020-2021年。

2018年，中國聯(lián)通、中國電信在北京等大城市試點(diǎn)開(kāi)始了5G的規模建設。2018年12月，工信部向三大運營(yíng)商分配了5G頻譜，三大運營(yíng)商在獲得頻譜之后進(jìn)行規模實(shí)驗，三大運營(yíng)商有望于2019年獲得5G的臨時(shí)牌照并實(shí)現5G的預商用、預計于2020年獲得正式牌照之后實(shí)現商業(yè)化運用，2021年實(shí)現大規模商用。我國三大運營(yíng)商進(jìn)入5G網(wǎng)絡(luò )建設期，5G射頻器件、設備、鐵塔等產(chǎn)業(yè)鏈廠(chǎng)商有望率先受益。

在無(wú)線(xiàn)通信中，信號的頻率越高，信號的強度衰減越快，覆蓋的范圍就會(huì )越小。由于4G通信的可用頻段比3G頻率高，需要更多的基站覆蓋。因此在2015年之后，為了保證良好的4G信號覆蓋，4G基站的數量保持上升的趨勢。截至2018年，我國的4G基站372萬(wàn)站，3G基站的數量為117萬(wàn)站，4G的基站的數量為3G基站的3.2倍。

5G的頻段在2600MHz以上，比4G的頻率更高，為了保證良好的信號覆蓋，基站的需求量將會(huì )大幅度增加。獲得根據中國聯(lián)通網(wǎng)絡(luò )技術(shù)研究員預測，5G宏基站的需求量約是4G基站的1.5-2倍，2018年4G基站的數量為372萬(wàn)站，因此5G宏基站至少需要558萬(wàn)站。為了實(shí)現5G在熱點(diǎn)區域的良好信號覆蓋，5G需要在熱點(diǎn)區域建設大量小基站。未來(lái)5G時(shí)代，“宏站+小站”的組網(wǎng)覆蓋模式必將成為主流，小基站數量保守預測將是宏基站的2倍，預計小基站需求將超過(guò)1000萬(wàn)站。另一方面，5G引入 massive MIMO技術(shù)、提升載波聚合的波段數等新技術(shù)，這將提升單個(gè)基站的價(jià)值量。

隨著(zhù)運營(yíng)商擴大支本開(kāi)，加大對5G基礎設施的建設，通信上游產(chǎn)業(yè)鏈需求有望迎來(lái)新一輪的景氣。5G有源天線(xiàn)市場(chǎng)規模也將與基站建設進(jìn)程保持著(zhù)同樣的增速。據工信部預測，到2023年，有源天線(xiàn)市場(chǎng)將達到193.6億元。相較2019年僅為3.43億，其市場(chǎng)規模增長(cháng)近57倍。光通信產(chǎn)業(yè)鏈中，據Ovum預測，全球光器件市場(chǎng)規模將達到137億美元，年復合增速達11.9%。2010~2015年間，中國光器件市場(chǎng)快速增長(cháng)，年復合增長(cháng)率高達17.3%，進(jìn)入5G建設高峰期，中國區的光器件增速將維持在9%的穩定區間，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)依舊保持持續增長(cháng)。除此之外，包括PCB制造商、設備商、射頻器件供應商、原材料供應商在內的通信產(chǎn)業(yè)鏈上游供應商都將在新一輪5G建設中獲得發(fā)展的機會(huì )。

4、 核心運用場(chǎng)景：eMBB、mMTC(物聯(lián)網(wǎng))、URLLC

世界移動(dòng)通信從1G演變到了4G通信技術(shù)，主要改變了人與人之間的聯(lián)系方式，而5G通信技術(shù)擴寬移動(dòng)通信技術(shù)的應用場(chǎng)景，將人與物、物與物之間聯(lián)系納入移動(dòng)通信的運用場(chǎng)景之中。與4G通信技術(shù)不同，5G通信技術(shù)定義了三大運用場(chǎng)景：移動(dòng)增強型寬帶(eMBB)、海量機器類(lèi)通信(mMTC)、超高可靠低時(shí)延通信(URLLC)。5G的三大運用場(chǎng)景有力地支持了行業(yè)應用和萬(wàn)物互聯(lián)，加速超高清視頻、AR、VR、車(chē)聯(lián)網(wǎng)、無(wú)人機、智慧城市，智能家居、云計算、大數據等產(chǎn)業(yè)的落地，因此在5G實(shí)現大規模商業(yè)化運用之后，電信運營(yíng)商、物聯(lián)網(wǎng)等中下游公司將會(huì )是受益核心。

移動(dòng)增強型寬帶(eMBB)

eMBB的典型應用包括超高清視頻、VR/AR等沉浸式游戲等等。由于5G用戶(hù)體驗速率可以達到100Mbps(熱點(diǎn)場(chǎng)景可以達到1Gbps)，流量密度可以達到10Tbps/kM，能夠為超高清視屏、3D視屏、云游戲、AR/VR等需要大數據量傳輸的應用提供帶寬基礎。

3月24日，工信部、廣電總局、央視聯(lián)合發(fā)布《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計劃(2019—2022)》，該計劃明確提出2020年，我國超高清視屏產(chǎn)業(yè)總體規模將超過(guò)4萬(wàn)億元。5G為超高清視屏數據傳輸搭建一條高速信息通路，實(shí)現“5G+超高清”商業(yè)運用。

根據Greenlight預測，2020年全球虛擬現實(shí)產(chǎn)業(yè)規模將超過(guò)2000億元，其中VR市場(chǎng)1600億元，AR市場(chǎng)450億元。數據傳輸作為AR、VR硬件中重要的一部分，5G能夠加速AR、VR的大規模運用。

超高可靠低時(shí)延通信(URLLC)

URLLC的典型應用包括工業(yè)控制、無(wú)人機控制、智能駕駛等。這類(lèi)應用對通信的延時(shí)非常敏感。自動(dòng)駕駛要求毫米級別通信控制、工業(yè)控制需要將延時(shí)控制在10毫秒以?xún)?，并且要求通信可靠性高?G通信技術(shù)標準要求通信延時(shí)在1ms能夠滿(mǎn)足自動(dòng)駕駛和工業(yè)控制的要求，并且能夠高可靠通信。

2018年11月，工信部制定《車(chē)聯(lián)網(wǎng) (智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē) )產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計劃 》，明確要在2020年實(shí)現車(chē)聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)滲透率達到30%；在2020年后，建成技術(shù)創(chuàng )新、標準、基礎設施、應用服務(wù)、安全保障體系，實(shí)現“人-車(chē)-路”高度協(xié)同。

根據IHS數據，2022年全球將有3.5億臺汽車(chē)，約占全球汽車(chē)保有量24%，具有聯(lián)網(wǎng)功能的新車(chē)銷(xiāo)量將達9800萬(wàn)輛。智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈或將在5G的落地之后得到快速發(fā)展。

海量機器類(lèi)通信(mMTC)

5G將支持海量機器通信，將物聯(lián)網(wǎng)運用場(chǎng)景與移動(dòng)通信技術(shù)深度融合。物聯(lián)網(wǎng)將是mMTC的主戰場(chǎng)，也是5G最重要的下游運用。按照服務(wù)對象的不同，物聯(lián)網(wǎng)可以分為面向消費側消費物聯(lián)網(wǎng)、面向供給側的生產(chǎn)性物聯(lián)網(wǎng)、智慧城市。消費物聯(lián)網(wǎng)包括智慧城市、智能家居、可穿戴、智能音箱、車(chē)聯(lián)網(wǎng)等物聯(lián)網(wǎng)應用；行業(yè)物聯(lián)網(wǎng)包括工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)、農業(yè)物聯(lián)網(wǎng)等；智慧城市是基于物聯(lián)網(wǎng)的城市立體信息采集和運用系統。根據中國信息通信院數據，2018年全球物聯(lián)網(wǎng)連接數增速達到72%，總連接數達到9億，中國移動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)連接數達到3.84億，美國電信運營(yíng)商AT&T連接數超過(guò)4000萬(wàn)。在3GPP推動(dòng)下，將物聯(lián)網(wǎng)標準NB-IoT/eMTC及其演進(jìn)技術(shù)納入5G，實(shí)現NB-IoT/eMTC向5G網(wǎng)絡(luò )的平滑過(guò)渡。隨著(zhù)5G基礎建設的完善和NB-IoT/eMTC向5G網(wǎng)絡(luò )的平滑過(guò)渡，全球物聯(lián)網(wǎng)連接數或將進(jìn)一步擴大。根據GSMA數據，2016年全球物聯(lián)網(wǎng)設備月63億，預計2025年全球的物聯(lián)網(wǎng)設備將達到252億，復合增長(cháng)率達到17%。其中產(chǎn)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)(包括生產(chǎn)性物聯(lián)網(wǎng)和智慧城市)設備將從2016年的24億個(gè)增加到2025年的138億個(gè)。

生產(chǎn)性物聯(lián)網(wǎng)應用成就下一個(gè)物聯(lián)網(wǎng)運用風(fēng)口。全球主要國家紛紛推出制造業(yè)新戰略，以物聯(lián)網(wǎng)為代表的信息技術(shù)將成為重建工業(yè)基礎性行業(yè)競爭優(yōu)勢的主要推動(dòng)力量，工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)運用潛力巨大。根據市場(chǎng)研究公司MarketsandMarkets數據，2018年全球工業(yè)物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規模達到640億美元，預計2023年將達到914億美元，復合增長(cháng)率將達到7.39%?！丁笆濉比珖r業(yè)農村信息化發(fā)展規劃》加快智慧農業(yè)的發(fā)展，農業(yè)環(huán)境監測、精準農業(yè)生產(chǎn)、農產(chǎn)品溯源、農產(chǎn)品電商等運用加快成熟。根據信息通信院數據2015年，智慧農業(yè)市場(chǎng)規模為137億美元，2023年將達到268億美元，復合增長(cháng)率達到14.3%。

消費物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品經(jīng)歷單品、入口、交互等多個(gè)風(fēng)口。家具家電廠(chǎng)商、地產(chǎn)廠(chǎng)商、互聯(lián)網(wǎng)公司、運營(yíng)商等看好智能家居市場(chǎng)，根據信息通信院數據，2018年全球智能家居市場(chǎng)規模為960億美元，2023年有望達到1550億美元，復合增長(cháng)率達到10%。目前智能音箱成為智能家居的最佳交互終端?？纱┐髟O備已經(jīng)能夠規?；鲐?，智能可穿戴設備或將成為消費者隨身必備的組成部分?！皵底謱\生城市”、“泛在電力物聯(lián)網(wǎng)”等新概念驅動(dòng)智慧城市物聯(lián)網(wǎng)回暖。安防市場(chǎng)已經(jīng)呈現規?；l(fā)展，2017年中國安防市場(chǎng)超過(guò)6300億。城市供暖、供氣、供熱等公共事業(yè)借助NB-IoT等低功耗廣域網(wǎng)實(shí)現智能化發(fā)展。公安部印發(fā)《關(guān)于全面推進(jìn)智慧消防建設的指導意見(jiàn)》開(kāi)啟了“消防+物聯(lián)網(wǎng)”的運用市場(chǎng)。

物聯(lián)網(wǎng)三大運用市場(chǎng)規模龐大，物聯(lián)網(wǎng)是5G運用市場(chǎng)兵家必爭之地。除了電信運營(yíng)商、硬件供應商積極布局物聯(lián)網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)巨頭、IT服務(wù)商開(kāi)始進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng)。2018年3月，阿里巴巴全面進(jìn)軍物聯(lián)網(wǎng)；2018年9月，騰訊自成立以來(lái)第三次調整戰略架構，將物聯(lián)網(wǎng)納入其事業(yè)群重點(diǎn)領(lǐng)域；2018年7月，小米將自身定義為以手機、智能硬件、IoT平臺為核心的互聯(lián)網(wǎng)公司。

5、 5G驅動(dòng)全球經(jīng)濟可持續增長(cháng)

5G驅動(dòng)全球經(jīng)濟可持續增長(cháng)。5G三大運用場(chǎng)景將移動(dòng)通信技術(shù)變成各行業(yè)通用技術(shù)，或將改變社會(huì )生產(chǎn)、人類(lèi)生活方式。隨著(zhù)5G網(wǎng)絡(luò )建設的完成，5G通信技術(shù)將會(huì )滲透到各行各業(yè)、各個(gè)經(jīng)濟部門(mén)。根據IHS預測，2035年5G將在全球創(chuàng )造12.3萬(wàn)億美元的經(jīng)濟產(chǎn)出。

5G三大運用場(chǎng)景推動(dòng)了智能駕駛、超高清視屏、物聯(lián)網(wǎng)等大量產(chǎn)業(yè)落地開(kāi)花，反之，這些產(chǎn)業(yè)的大規模推廣加大對5G設施投資建設的需求，因此網(wǎng)絡(luò )運營(yíng)商、組件供應商、設備制造商等5G價(jià)值鏈企業(yè)將創(chuàng )造出大量經(jīng)濟產(chǎn)出。根據IHS預測，2035年5G產(chǎn)業(yè)鏈將創(chuàng )造3.5萬(wàn)億美元的經(jīng)濟產(chǎn)出，其中中國的5G產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)濟產(chǎn)出達9840億美元，占全球5G價(jià)值鏈產(chǎn)出28%。

根據IHS推算，假如全球經(jīng)濟以2.9%的年均增長(cháng)率增長(cháng)，其中5G將貢獻0.2%的增長(cháng)，在2020年到2035年5G對全球實(shí)際GDP的貢獻相當于現在全球第七大經(jīng)濟體的印度體量。

5G助力國民經(jīng)濟發(fā)展三大馬車(chē)，拉動(dòng)我國GDP增長(cháng)。

5G通過(guò)兩條路徑拉動(dòng)投資增長(cháng)：一是投資需求路徑，電信運營(yíng)商的網(wǎng)絡(luò )設備投資是5G落地運用的前提，電信運營(yíng)商對5G網(wǎng)絡(luò )的投資直接帶動(dòng)網(wǎng)絡(luò )設備需求，間接帶動(dòng)元器件、電子材料相關(guān)行業(yè)的發(fā)展；二是投資供給路徑，5G的三大運用場(chǎng)景吸引各大行業(yè)對通信的投資，提升行業(yè)的數字化水平。

5G運用催生電子行業(yè)創(chuàng )新運用，激發(fā)消費潛力帶動(dòng)消費增長(cháng)。在供給端，5G助力超高清視頻、沉浸式體驗游戲、智能家居、物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)落地，信息消費的有效供給增加。在需求端，5G讓“互聯(lián)網(wǎng)+消費” 成為現實(shí)，消費行為不再受時(shí)間空間的限制，消費體驗增強刺激消費需求。

我國是5G技術(shù)的領(lǐng)跑者，信息通信領(lǐng)域有望成為出口增長(cháng)點(diǎn)。在商品貿易方面，我國通信技術(shù)處于世界領(lǐng)先水平，產(chǎn)業(yè)鏈較為完善，隨著(zhù)全球5G通信網(wǎng)絡(luò )的建設，我國信息通信商品出口有望進(jìn)一步擴大。例如華為、中興等設備廠(chǎng)商和OPPO、小米等終端廠(chǎng)商有望在5G建設和應用中擴大出口份額。在對外投資方面，隨著(zhù)通信產(chǎn)業(yè)鏈的出口規模不斷擴大，通信產(chǎn)業(yè)鏈或將直接對外投資降低營(yíng)業(yè)成本，帶動(dòng)我國出口規模。

根據信息通信院預測，2020年5G直接帶動(dòng)920億元的GDP，2030年將達到3萬(wàn)億元，復合增長(cháng)率達到41%；2020年5G間接帶動(dòng)4190億的GDP，2030年將達3.6萬(wàn)億，復合增長(cháng)率達到24%。

根據信息通信院預測，2020年5G帶動(dòng)直接產(chǎn)出4840億元，2030年帶動(dòng)直接產(chǎn)出達到6.3萬(wàn)億，復合增長(cháng)率達到29%。2020年5G帶動(dòng)的間接產(chǎn)出為1.2萬(wàn)億，2030年達到10.6萬(wàn)億，復合增長(cháng)率達到24%。

在5G初期，5G的產(chǎn)出主要圍繞著(zhù)電信運營(yíng)商的基礎設施建設為主，網(wǎng)絡(luò )設備將成為5G產(chǎn)出的主要貢獻力量。根據信息通信院預測，2020年設備制造商和終端設備收入合計4500億元，占5G直接經(jīng)濟產(chǎn)出的94%。在5G中期，5G的大規模商業(yè)化推廣，終端設備和電信服務(wù)支出為主要力量，信息通信院預計2025年兩者合計支出總額達到2.1萬(wàn)億元，占5G直接經(jīng)濟總產(chǎn)出的64%。在5G商業(yè)化運用成熟期，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)以及其他信息服務(wù)商將會(huì )主要的受益者，信息通信院預計2030年互聯(lián)網(wǎng)信息服務(wù)收入達2.6萬(wàn)億，占經(jīng)濟5G直接經(jīng)濟總產(chǎn)出的42%。

6、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領(lǐng)域機遇

04

技術(shù)進(jìn)步趨勢之三——北斗下游迎發(fā)展良機

北斗衛星導航系統的發(fā)展關(guān)乎我國國家安全。自北斗立項以來(lái)，我國政府從資金、政策、稅收等多個(gè)維度支持北斗的發(fā)展。截至2018年，“北斗三號”系列衛星已經(jīng)發(fā)射19顆，“北斗三號”衛星導航系統基本完成，未來(lái)中下游產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)良好的發(fā)展機會(huì )。北斗衛星導航系統源于軍事，也優(yōu)先服務(wù)于軍事。目前我國的衛星導航在軍事裝備的滲透率有待提高，這將帶來(lái)增量空間，另一方面目前軍事裝備將逐漸從“北斗二號”替換為“北斗三號”衛星導航系統，這將給北斗帶來(lái)存量替換的市場(chǎng)。從世界經(jīng)濟和平發(fā)展和軍事平衡的角度來(lái)看，我國在全球軍火出口市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，這將是北斗走向世界的一個(gè)契機。在下游的非軍用市場(chǎng)中，交通運輸、精準農業(yè)、城市綜合安防行業(yè)市場(chǎng)需求較為強烈，長(cháng)期看好大眾運用市場(chǎng)。

1、 大國崛起的必然選擇

全球衛星導航系統國際委員會(huì )認定美國的GPS、俄羅斯的GLONASS、歐洲的Galileo、中國的北斗為世界四大衛星導航系統。美國的GPS系統是目前已部署最完善、軍事化運用和商業(yè)化運用最為完善的衛星導航系統。獨立自主的衛星導航系統是我國實(shí)現軍事信息化必由路徑、是加快高精度測量等行業(yè)快速發(fā)展，也是車(chē)載導航、手機定位等大眾位置導航發(fā)展的強有力支撐。

在軍事安全方面，北斗發(fā)展是國防安全的必然訴求。美國《軍事評論》雜志指出“誰(shuí)能掌握衛星優(yōu)勢，誰(shuí)就掌握戰爭主動(dòng)權?！迸鋫湫l星導航系統的武器裝備能夠大幅度的提高打擊精度和作戰能力，提高戰斗的打擊效率和戰勝的幾率。在導彈打擊中，衛星定位系統能夠有效的監測彈道以及彈頭的位置、方向、速度，并根據目標偏移程度進(jìn)行彈道的智能化修正。因此從提升自身軍事化能力，在單兵裝備、裝甲、潛艇、戰斗機等裝備上配置衛星導航系統是一種必然趨勢。美國作為作為全球最大的軍火出口商，每年向全世界輸送大量的裝配有GPS的軍事打擊設備。大多數國家缺乏支撐建設完備的全球衛星導航系統所需要國力，因此只能軍事裝備導航上受制于人，這也存在著(zhù)巨大的安全隱患。美國介入敘利亞戰爭，并在戰爭中切斷敘利亞軍方的GPS信號，這給全世界敲響了警鐘。因此預防定位信息受制于人的風(fēng)險，我國自主發(fā)展北斗衛星導航系統是一種大國崛起的必然選擇。

自主的發(fā)展衛星導航系統不僅能夠有效的提升我國軍事信息化的水平和公共安全水平，而且能夠實(shí)現高精度測繪、國土資源測繪、精準農業(yè)、位移監測、工程機械等行業(yè)領(lǐng)域多點(diǎn)開(kāi)花，提升國民經(jīng)濟質(zhì)量，也能夠在個(gè)人位置服務(wù)、智能手機、車(chē)載導航、物聯(lián)網(wǎng)等大眾應用領(lǐng)域全面發(fā)展，全面提升國民生活水平。因此國家在1994年開(kāi)始全面布局北斗衛星導航系統的建設，從法律法規、技術(shù)、資金、政策、工程項目等多方面進(jìn)行支持。

2、 “北斗三號”基礎系統建設完成

1994年我國的北斗衛星導航系統正式立項。我國北斗導航系統實(shí)行“三步走”建設計劃：第一步是“北斗1號”的建設，計劃在2000年發(fā)射2顆靜止軌道的衛星，實(shí)現我國的雙星定位衛星導航系統；第二步是“北斗2號”的建設，計劃在2012年前實(shí)現14顆北斗衛星的發(fā)射，為亞太的大部分地區提供提供北斗衛星導航服務(wù)，實(shí)現北斗的區域性覆蓋；第三部是“北斗3號”的建設，預計在2020年前有35顆北斗衛星的覆蓋，實(shí)現北斗的全球組網(wǎng)，為全球大部分地區提供衛星定位服務(wù)。

2018年一年內，北斗系統建設完成了10箭19星發(fā)射，創(chuàng )造了世界衛星導航系統建設的新紀錄。2018年發(fā)射的19顆衛星中包含17顆“北斗三號”和2顆“北斗二號”，至此“北斗三號”系列衛星已經(jīng)發(fā)射19顆，“北斗三號”衛星導航系統基本完成。相比于“北斗二號”，“北斗三號”精度更高，信號的播發(fā)和設備的穩定性更好。

2017年10月，北斗導航系統首次與國產(chǎn)民航大飛機根據國際民航標準進(jìn)行測試，北斗系統的性能達到國外同類(lèi)系統水平，在瞬態(tài)和速度定位處于國際領(lǐng)先地位。在于俄羅斯的格洛納斯導航系統簽署兼容互操作協(xié)議之后，中國與美國簽署《北斗與GPS信號兼容與互操作聯(lián)合聲明》。2017年3月，國際海事組織為目前市場(chǎng)上存在的北斗兼容GPS/GLONASS 設備上船提供型式認可的合法依據，通過(guò)了將北斗寫(xiě)入海事應用的定位、導航及授時(shí)PNT 導則內，確保北斗在還是運用的合法性。國際搜救組織同意將北斗系統寫(xiě)入國際搜救衛星組織中軌搜救衛星系統框架文件。北斗的國際化水平和國際化認可逐步提高，有望在未來(lái)國際衛星導航市場(chǎng)大展身手。

“北斗三號”率先為“一帶一路”沿線(xiàn)國家提供衛星定位導航服務(wù)。在4月2號結束的第二屆中阿北斗合作論壇中，阿拉伯信息通信技術(shù)組織秘書(shū)長(cháng)表示希望北斗能在測繪、應急管理、交通運輸、精準農業(yè)等多方面為阿拉伯國家帶來(lái)更多的好處與便利。北斗衛星導航系基本建設完成，這也為下游應帶來(lái)發(fā)展的契機。國內下游應用的更新?lián)Q代和業(yè)務(wù)擴展以及海外北斗全球化應用的推廣將給國內北斗產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)極大的市場(chǎng)空間。

《2018 中國衛星導航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》數據顯示，北斗產(chǎn)業(yè)鏈下游運營(yíng)服務(wù)產(chǎn)值從2015年的25%提升到了2017年的37%，產(chǎn)業(yè)鏈上游從2015年的14%下降到了2017年的11.27%。產(chǎn)業(yè)鏈上游產(chǎn)值逐步減少，產(chǎn)業(yè)看下游產(chǎn)值增多，產(chǎn)業(yè)鏈從基礎建設演進(jìn)到了下游運用，這變化標志北斗產(chǎn)業(yè)鏈已經(jīng)成熟，未來(lái)中下游運營(yíng)服務(wù)的產(chǎn)值有望繼續提升。

《2018 中國衛星導航與位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展白皮書(shū)》表示《中華人民共和國衛星導航條例》起草順利，衛星導航條例將以法律的形式來(lái)規范北斗衛星導航系統的規范化應用，促進(jìn)北斗衛星導航系統良好應用生態(tài)的構建。衛星導航條例頒布后，衛星導航的軍用產(chǎn)品和民用產(chǎn)品的標準更加明確，有利于北斗導航產(chǎn)品在在電子產(chǎn)品中滲透率的提高。

橫向對比美國GPS發(fā)展的時(shí)點(diǎn)，1991年GPS成功運用于軍事系統，1996年美國通信委員會(huì )頒布E911法令，強制要求運營(yíng)商對用戶(hù)的精確定位，2000年將GPS法寫(xiě)入《美國法典》。這幾個(gè)重要法律法規的頒布，使得GPS的滲透率得到大幅度提高，期間龍頭公司天寶導航收盤(pán)價(jià)上漲超過(guò)納達斯科指數，獲得超額收益。

3、 衛星系統中下游市場(chǎng)空間可期

自2006年來(lái)，我國的衛星導航和位置服務(wù)產(chǎn)業(yè)規模不斷擴大，產(chǎn)業(yè)保持良好的發(fā)展態(tài)勢。2017年我國衛星導航和位置服務(wù)的產(chǎn)業(yè)規模達到2550億元，同比上升20%，其中北斗對核心產(chǎn)業(yè)的貢獻值達到80%。衛星導航技術(shù)及其衍生帶動(dòng)關(guān)聯(lián)產(chǎn)值達到1648億元。國內衛星導航設備的營(yíng)銷(xiāo)占全球衛星導航設備營(yíng)銷(xiāo)的比例逐年提升，接近15%。我國衛星導航與位置服務(wù)領(lǐng)域企事業(yè)單位數量保持在14000家左右，從業(yè)人員數量超過(guò)50萬(wàn)。其中上市公司涉及衛星導航與位置服務(wù)的相關(guān)產(chǎn)值約占全國總產(chǎn)值的11.85%。截至2017年，各類(lèi)國產(chǎn)北斗終端產(chǎn)品推廣應用已累計超過(guò)4000萬(wàn)臺/套，包括智能手機在內的采用北斗兼容芯片的終端產(chǎn)品社會(huì )用戶(hù)總保有量接近5億臺/套。北斗衛星導航服務(wù)主要有三大運用市場(chǎng)：軍用市場(chǎng)、專(zhuān)用市場(chǎng)、大眾市場(chǎng)。隨著(zhù)北斗的不斷發(fā)展，我國的衛星導航系統更加完善和穩定，北斗在各個(gè)經(jīng)濟部門(mén)的滲透率也會(huì )隨著(zhù)技術(shù)的發(fā)展不斷提升。

軍用市場(chǎng)

相比于美軍單兵裝備GPS導航裝備，我軍的信息化水平仍有很大的提高空間。提高軍隊信息化水平是我國軍事發(fā)展的一個(gè)重要方向，未來(lái)將會(huì )增加信息化裝備的采購，北斗作為我國軍事信息化的重要支撐將率先收益，解放軍軍事信息化水平的提升將給北斗的軍用市場(chǎng)存在增量空間。由于2018年密集發(fā)射“北斗三號”衛星，目前處于“北斗三號”基本建設完成的初期，目前大多數軍用設備仍為“北斗二號”，解放軍軍用設備的更新?lián)Q代為“北斗三號”提供可期的增量替換空間。近幾年來(lái)，我國國防預算穩步增長(cháng)和解放軍的信息化需求將成為“北斗三號”的軍用市場(chǎng)不斷擴展的動(dòng)力。

美國長(cháng)期占領(lǐng)全球軍火市場(chǎng)，2019年全球軍火市場(chǎng)中，美國軍火出口約占三分之一。中國軍事力量快速發(fā)展，出口軍火的穩定性、性?xún)r(jià)比得到了世界的認可，軍火出口有望進(jìn)一步提升，這必將給北斗軍用市場(chǎng)帶來(lái)新的契機。美國介入敘利亞戰爭之后，切斷敘利亞軍方的GPS系統，使得敘利亞軍方武器處于“盲人”狀態(tài)，這給長(cháng)期購買(mǎi)美國軍火的國家敲響了警鐘。因此在這樣的世界軍事背景之下，中國的軍火出口有望進(jìn)一步提升，北斗產(chǎn)業(yè)鏈將是受益的一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈。

專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)

專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)將會(huì )是近期收益最明顯的運用市場(chǎng)，專(zhuān)業(yè)市場(chǎng)包括交通運輸、精準農業(yè)、電網(wǎng)監測、保險等。中國衛星導航定位協(xié)會(huì )預計預計，到2020年，北斗應用在交通運輸、精準農業(yè)、城市綜合安防和智慧城市建設等主要細分市場(chǎng)的規模有望超過(guò)2萬(wàn)億元人民幣。2017年，北斗在車(chē)船監管市場(chǎng)的相關(guān)產(chǎn)品以及服務(wù)總收入達60億元。北斗在高精度應用領(lǐng)域的產(chǎn)品及服務(wù)總收入穩步增長(cháng)，國內專(zhuān)業(yè)高精度接收機終端出貨月14萬(wàn)套，其中約有7萬(wàn)套為國產(chǎn)，相關(guān)產(chǎn)品從2010年的11億元人民幣增長(cháng)到2017年的63萬(wàn)人民幣，復合增長(cháng)率達28.4%。北斗的電力覆蓋穩步增長(cháng)，福建、河北等省份開(kāi)始使用北斗定位和授時(shí)功能完成電力數據采集、電網(wǎng)設備授時(shí)、電力通信網(wǎng)頻率同步等工作，形成“北斗+電力”的應用解決方案。近年來(lái)，北斗的行業(yè)市場(chǎng)機會(huì )不斷涌現。通過(guò)北斗高精度時(shí)空服務(wù)采集地下網(wǎng)管關(guān)鍵信息成為行業(yè)剛需，并在燃氣行業(yè)逐步形成行業(yè)標準，預計相關(guān)領(lǐng)域市場(chǎng)總規模達到1500億元人民幣?！氨倍犯呔?保險”的商業(yè)模式開(kāi)始進(jìn)入市場(chǎng)，建立新型UBI車(chē)輛保險精算模型和服務(wù)平臺，提高保險行業(yè)的效率和水平。結合傳感器和北斗對鐵路進(jìn)行安全監測的應用已經(jīng)開(kāi)始顯現其市場(chǎng)潛力。

2017年，財政部和地方財政將北斗系統納入農機補貼范圍，推進(jìn)北斗衛星導航系統在精準農業(yè)上的運用。調查表明，美國農業(yè)中GPS自動(dòng)駕駛導航達到78%，GPS驅動(dòng)噴灑達到73%，GPS土壤取樣達到78%，GPS農田測繪達到75%，遠遠高于我國的北斗使用水平，因此，我國的北斗在精準農業(yè)上的運用存在巨大的市場(chǎng)空間。

大眾市場(chǎng)

北斗的大眾市場(chǎng)處于啟動(dòng)期，未來(lái)市場(chǎng)空間規模有望擴大。在智能手機方面，華為、中興、宇龍三家企業(yè)近年來(lái)銷(xiāo)售帶有北斗定位功能的手機接近2000萬(wàn)部。隨著(zhù)“北斗三號”的建設逐步完善和《衛星導航條例》的落地，北斗產(chǎn)業(yè)生態(tài)進(jìn)一步成熟，北斗在智能手機中的滲透率將有望進(jìn)一步提高。車(chē)聯(lián)網(wǎng)是北斗大眾應用市場(chǎng)的重點(diǎn)市場(chǎng)。2017年國內首款高精度車(chē)用北斗芯片正式發(fā)布，達到米級定位。根據中國衛星導航定位協(xié)會(huì )調查數據，2017年北斗在汽車(chē)導航的滲透率為7.1%，用戶(hù)規模約為2200萬(wàn)，較2016年增長(cháng)37.5%。隨著(zhù)車(chē)聯(lián)網(wǎng)技術(shù)標準LTE—V2X的成熟，車(chē)聯(lián)網(wǎng)相關(guān)技術(shù)進(jìn)一步成熟和產(chǎn)業(yè)化。我國車(chē)聯(lián)網(wǎng)的用戶(hù)規模和市場(chǎng)規?？焖僭鲩L(cháng)，必將有效拉動(dòng)衛星導航與位置服務(wù)應用市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展。

4、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領(lǐng)域機遇

與智能手機產(chǎn)業(yè)鏈不同，北斗產(chǎn)業(yè)鏈中下游沒(méi)有明顯的分工，目前的中下游巨頭如海格通信、振芯科技在北斗的射頻芯片、基帶、軟件、終端都有布局，其中中海達、海格通信在北斗運營(yíng)服務(wù)都有布局。

05

技術(shù)進(jìn)步趨勢之四——5G將引領(lǐng)智能手機換機潮

4G紅利逐漸下降，智能手機市場(chǎng)需求減弱，痛點(diǎn)創(chuàng )新不足等導致智能手機出貨量持續下滑，智能手機進(jìn)入存量博弈市場(chǎng)。一方面，短期內折疊屏、屏下指紋、光學(xué)、人工智能等技術(shù)的創(chuàng )新將對存量市場(chǎng)帶來(lái)波段性脈沖。另一方面，5G引入的新頻譜新技術(shù)將給智能手機帶來(lái)升級的空間，并引領(lǐng)下一輪換機潮。屏幕的升級和以及其他運用的創(chuàng )新也將提升智能手機的單機價(jià)值，因此可長(cháng)期關(guān)注折疊屏、射頻等智能手機產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

1、 全球智能手機市場(chǎng)進(jìn)入存量博弈階段

從2010年至今，我國智能手機出貨量出現兩個(gè)較大的高峰期，第一輪高峰期是在2011-2013，另一個(gè)換機周期是在2015年。2009年，中國正式發(fā)放3G牌照，三大運營(yíng)商在2009年第一季度末正式商用。第一波換機高峰主要是因為中國3G網(wǎng)絡(luò )的成熟和智能手機的普及。中國第二次手機出貨量的高峰期是在我國4G通信網(wǎng)絡(luò )的實(shí)現商用之后，中國智能手機從3G到4G的更新迭代。但因為中國4G通信網(wǎng)絡(luò )的建設與3G通信網(wǎng)絡(luò )建設的時(shí)間間隔較短，中國市場(chǎng)對手機的更新?lián)Q代需求沒(méi)有出現爆發(fā)性的增長(cháng)。2011年來(lái)，中國智能手機市場(chǎng)出現兩輪的換機高峰出現在2G向3G通信技術(shù)演進(jìn)和3G向4G通信技術(shù)演進(jìn)的時(shí)期。

全球市場(chǎng)的智能手機出貨量也有兩個(gè)高峰期，一個(gè)是出現在2010-2012年，另一個(gè)是出現2013-2014年。全球智能手機出貨量出現的第一個(gè)高峰的出現是因為以歐美為代表的全球市場(chǎng)智能手機從3G到4G的更新?lián)Q代。歐美國家的3G網(wǎng)絡(luò )在2000左右實(shí)現商業(yè)化運用，4G網(wǎng)絡(luò )在2010年左右實(shí)現商業(yè)化運用，歐美從3G網(wǎng)絡(luò )到4G網(wǎng)絡(luò )的過(guò)渡時(shí)間約為10年，過(guò)渡時(shí)間較長(cháng)，因此在4G普及之后，以歐美為代表的全球市場(chǎng)的智能手機出貨量出現爆發(fā)性的上漲，漲幅達到93%。而全球智能手機出出貨量在2013年初出現的小高峰主要原因為中國市場(chǎng)3G手機的普及。2008年來(lái)，全球智能手機市場(chǎng)出現兩輪的換機高峰期也是出現在下一代通信技術(shù)演進(jìn)的時(shí)候。

2016年之后智能手機的出貨量維持在相對穩定的水平，并出現逐步減少的趨勢。2019年2月，智能手機市場(chǎng)占有率達到95%。這表明，2016年后智能手機的換機周期步入穩定并緩步增長(cháng)的階段，智能手機市場(chǎng)進(jìn)入存量博弈環(huán)節。

2、 5G落地將掀起智能手機換機潮

相比于以往通信技術(shù)的革新，5G通信技術(shù)帶來(lái)的變革是巨大的。2G是以GSM標準為主導建設的通信網(wǎng)絡(luò )，數據率較低，因此2G手機為語(yǔ)音功能手機，主要以語(yǔ)音和文本傳輸為主。3G是以CDMA通信標準為主導的通信網(wǎng)絡(luò )，相比2G網(wǎng)絡(luò )，3G的數據率大幅度提升，可以開(kāi)始傳輸圖片數據，智能手機開(kāi)始普及。4G通信網(wǎng)絡(luò )是以L(fǎng)TE為標準，開(kāi)始使用小規模MIMO天線(xiàn)技術(shù)提升數據率，移動(dòng)通信進(jìn)入視頻傳輸階段，智能手機也迎來(lái)了更新?lián)Q代的小高峰。同4G相比，5G通信技術(shù)帶來(lái)了數十倍甚至上百倍的性能提升，這將給智能手機用戶(hù)帶來(lái)更好的用戶(hù)體驗。

1G、2G、3G、4G通信技術(shù)得變革主要是改變人與人之間的連接，5G技術(shù)帶來(lái)的改變是巨大的，5G將在改善人與人之間的連接同時(shí)，改變人與物、物與物之間的連接。5G三大運用場(chǎng)景：增強型移動(dòng)帶寬、大規模物聯(lián)網(wǎng)、低延時(shí)高可靠運用將給消費者帶來(lái)全新的體驗。因此隨著(zhù)5G的落地運用，智能手機有望迎來(lái)新一輪的換機潮。

3、 應用創(chuàng )新刺激新需求

咨詢(xún)機構IDC的統計數據顯示，2016-2017年全球智能手機平均換機周期逐步變長(cháng)，從2016年平均2.5年的換機周期增加到2017年平均2.7年的換機周期。不僅中國地區智能手機換機需求逐漸下降，亞太其他地區的智能手機換機周期也明顯上升。智能手機的創(chuàng )新升級帶來(lái)用戶(hù)體驗的提升，刺激新的換機需求，縮短換機周期。但隨著(zhù)折疊屏、多攝像頭、屏下指紋、3D臉部識別等智能手機硬件技術(shù)的創(chuàng )新和發(fā)展，智能手機應用將進(jìn)一步豐富和發(fā)展。人工智能技術(shù)的發(fā)展將給改變人機交互方式，進(jìn)一步提升智能手機用戶(hù)體驗，有望刺激用戶(hù)換機需求。艾瑞咨詢(xún)統計數據顯示，中國58.4%的手機用戶(hù)預計在2019年更換新手機，2019年的換機周期有望縮短。折疊屏、屏下指紋、多攝像頭、人工智能等應用的創(chuàng )新有望刺激新的智能手機換機需求。

4、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領(lǐng)域機遇

目前智能手機市場(chǎng)仍處于存量博弈階段，在5G實(shí)現大規模運用之前，手機出貨量不會(huì )出現爆發(fā)性的增長(cháng)。但隨著(zhù)5G的大規模商用和智能手機硬件技術(shù)的創(chuàng )新，智能手機產(chǎn)業(yè)鏈或將收獲下一輪技術(shù)紅利。手機產(chǎn)業(yè)鏈的受益主要來(lái)源于兩方面，一方面是出貨量與銷(xiāo)售量的擴大，另一方面是技術(shù)升級帶來(lái)的單機價(jià)值的提升。根據gartner預測，5G手機的出貨量在2019年出貨量約為900萬(wàn)部，2021年將增長(cháng)到1.5億部，復合增長(cháng)率達到308%。

單機價(jià)值提升主要來(lái)源于兩方面：5G通信引入新技術(shù)提升單機射頻通信模塊的價(jià)值，另一方面是屏幕、攝像頭、屏下指紋、3D臉部識別等技術(shù)的革新帶來(lái)整機價(jià)值的提升。

隨著(zhù)5G通信技術(shù)引入MIMO、載波聚合等技術(shù)，5G手機對射頻單元的需求數量將會(huì )大幅增長(cháng)。在高端4G手機中較為常用的是2*2的MIMO解決方案(在基站側和智能手機上都有2個(gè)信號接收和發(fā)射單元)，但在5G智能手機中4*4 MIMO(在基站側和智能手機上都有4個(gè)信號接收和發(fā)射單元)將會(huì )成為標準配置，并隨著(zhù)對流量速度的追求，5G智能手機的可能達到8*8甚至更高階MIMO解決方案，這將提升智能手機單機對射頻器件的需求數量。目前可用的連續頻譜較少，為了提升通信網(wǎng)絡(luò )的帶寬，5G將會(huì )增加載波聚合頻譜數量。相比于4G手機中的2個(gè)頻段載波聚合，5G手機中可能會(huì )提升到5個(gè)頻段的載波聚合，大部分射頻器件的數量將會(huì )隨著(zhù)載波聚合頻段數量的增長(cháng)而增長(cháng)。另一方面，在5G通信將頻譜范圍提升到了毫米波段，高頻波段的使用將對射頻器件提出更高的要求，射頻組件可能轉向更高級的半導體工藝，單個(gè)射頻器件的價(jià)值量也會(huì )進(jìn)一步提升。因此我們認為向智能手機提供射頻器件的廠(chǎng)商將會(huì )從中受益，這些廠(chǎng)商包括天線(xiàn)供應商、射頻濾波器供應商、功率放大器供應商、低噪聲放大器供應商，射頻開(kāi)關(guān)供應商、基帶供應商等等。

屏幕、攝像頭等運用的的升級將帶來(lái)智能手機單機價(jià)值的提升。三星、華為在世界移動(dòng)通信大會(huì )上先后發(fā)布折疊屏手機，折疊屏手機有望引領(lǐng)下一個(gè)智能手機浪潮。折疊屏將給面板廠(chǎng)商帶來(lái)新的技術(shù)挑戰和商業(yè)契機。折疊屏在面板材料、設計方案、制造工藝等帶來(lái)了新的挑戰和升級空間。因此在面板廠(chǎng)商折疊屏良率提升、產(chǎn)能釋放之后，折疊屏上游材料、下游封裝有望迎來(lái)發(fā)展良機。

展望未來(lái)，屏下指紋、多攝像頭、3D sensing、無(wú)線(xiàn)充電也會(huì )成為未來(lái)智能手機的發(fā)展趨勢，技術(shù)升級和應用創(chuàng )新將提升單機的價(jià)值。因此，伴隨著(zhù)這些創(chuàng )新應用的普及，指紋技術(shù)龍頭匯頂科技、攝像頭模塊供應商歐菲科技等廠(chǎng)商或將從中受益。

根據IDC統計，2018年全球智能手機出貨量為14.049億部，中國市場(chǎng)智能手機消費量達到30%，中國前四大智能手機廠(chǎng)商華為、OPPO、小米智能手機出貨量總和達到全球智能手機出貨量的31%?？拷袌?chǎng)和智能手機終端廠(chǎng)商，中國智能手機產(chǎn)業(yè)鏈有望在一下輪換機高峰中受益。

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技術(shù)進(jìn)步趨勢之五——新能源汽車(chē)的動(dòng)能切換時(shí)期

我國汽車(chē)行業(yè)逐步進(jìn)入以新能源汽車(chē)為突破口的新舊動(dòng)能切換時(shí)期。關(guān)于2019年新能源汽車(chē)補貼退坡的政策已明確落地。預測車(chē)企將在政策過(guò)渡期繼續搶裝，短期內新能源汽車(chē)將延續一季度景氣，產(chǎn)銷(xiāo)將在上半年維持高增長(cháng)趨勢；另外，政策表示將購置補貼集中用于充電(加氫)等基礎設施的建設，預計未來(lái)對于充電樁等配套設施的投資額將會(huì )加大。中游動(dòng)力電池行業(yè)集中化程度不斷提升，頭部企業(yè)具有較強競爭力。下游過(guò)渡期迎來(lái)?yè)屟b，未來(lái)新能源汽車(chē)的驅動(dòng)力將逐步切換至市場(chǎng)自發(fā)需求。

1、 新能源汽車(chē)規劃目標

我國在新能源領(lǐng)域的階段性目標：2020年新能源汽車(chē)年產(chǎn)銷(xiāo)達到200萬(wàn)輛，動(dòng)力電池單體比能量達到300瓦時(shí)/公斤以上，力爭實(shí)現350瓦時(shí)/公斤，系統比能量力爭達到260瓦時(shí)/公斤、成本降至1元/瓦時(shí)以下。2025年新能源汽車(chē)占汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)20%以上，動(dòng)力電池系統比能量達到350瓦時(shí)/公斤。

在新能源汽車(chē)領(lǐng)域實(shí)現六個(gè)大目標：關(guān)鍵技術(shù)取得重大突破；全產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現安全可控；中國品牌汽車(chē)全面發(fā)展；新型產(chǎn)業(yè)生態(tài)基本形成；國際發(fā)展能力明顯提升；綠色發(fā)展水平大幅提高。

2、 看好行業(yè)前景，廠(chǎng)商紛紛擴充產(chǎn)能

3、 需求驅動(dòng)產(chǎn)銷(xiāo)增長(cháng)，中上游迎發(fā)展良機

從2018年起，汽車(chē)市場(chǎng)因經(jīng)濟下行而遭遇寒冬，國內汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)整體萎縮。國內乘用車(chē)2018年產(chǎn)量和銷(xiāo)量?jì)H2353萬(wàn)輛和2371萬(wàn)輛，轉為負增長(cháng)，同比增速分別為-5.15%和-4.08%；2019年1-2月增速持續下行。然而，在汽車(chē)市場(chǎng)持續低迷之時(shí)，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)卻保持高增長(cháng)。

2018年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別達到127萬(wàn)輛和125.6萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)首次突破百萬(wàn)輛。據中國汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì )預測，2019年中國新能源汽車(chē)銷(xiāo)量將達160萬(wàn)輛左右，該預測已包括補貼退坡等因素。另一方面，關(guān)于新能源汽車(chē)補貼退坡的政策于2019年3月26日明確落地。其中提及，國家將加大對新能源汽車(chē)補貼退坡力度，分階段釋放壓力，2019年將在2018年基礎上平均退坡50%，直至2020年退坡到位；設置政策過(guò)渡期，但過(guò)渡期內降低補貼標準。預測車(chē)企將在政策過(guò)渡期繼續搶裝，新能源汽車(chē)將延續一季度景氣，產(chǎn)量在2019年上半年維持高增長(cháng)趨勢。另外，政策表示將購置補貼集中用于充電(加氫)等基礎設施的建設。預計未來(lái)對于充電樁等配套設施的投資額將會(huì )加大。

新能源汽車(chē)補貼政策將逐步退出，倒逼新能源車(chē)企業(yè)參與技術(shù)競爭。2020年后，補貼政策徹底退出，雙積分政策貫徹落實(shí)。下文將通過(guò)分析新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中各細分領(lǐng)域，洞察產(chǎn)業(yè)未來(lái)市場(chǎng)規模和發(fā)現產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間。

新能源汽車(chē)產(chǎn)量方面：根據IHS Markit的觀(guān)點(diǎn)，2020年新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)將達到中國政府預定的目標——200萬(wàn)輛的量級，并且將達到中國乘用車(chē)市場(chǎng)7%的份額。此前在政策補貼刺激時(shí)期，新能源汽車(chē)體量增速明顯。隨著(zhù)補貼退坡政策落地以及雙積分制逐漸落實(shí)，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增長(cháng)將過(guò)渡到由市場(chǎng)需求驅動(dòng)，新能源汽車(chē)供給側也開(kāi)始受雙積分制法規強制的因素影響。預計在補貼逐步退坡期間，新能源汽車(chē)產(chǎn)量增長(cháng)將放緩，并在此后趨于穩定。

新能源汽車(chē)銷(xiāo)量方面：根據《2030清潔空氣市場(chǎng)展望報告》，中國致力于治理與改善空氣質(zhì)量，到2030年，我國能源結構、產(chǎn)業(yè)結構、交通運輸結構等方面將面臨大調整，其中，新能源汽車(chē)市場(chǎng)是清潔技術(shù)領(lǐng)域的一大市場(chǎng)?！秷蟾妗凤@示，預計2030年，我國新能源乘用車(chē)年銷(xiāo)量突破1300萬(wàn)輛，新能源大中型客車(chē)將成為客車(chē)銷(xiāo)售主力。2018-2030年，新能源乘用車(chē)和新能源大中型客車(chē)帶來(lái)的市場(chǎng)空間將達13.9萬(wàn)億元。

新能源汽車(chē)銷(xiāo)量結構持續優(yōu)化，A級銷(xiāo)量占比明顯擴大。根據乘聯(lián)會(huì )統計口徑，2019年2月新能源純電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量中，A00級別銷(xiāo)量占比由去年同期的81%下降至31%。另一方面，A級銷(xiāo)量明顯增加，從去年同期的12%增加至53%。A級電動(dòng)車(chē)主要由出租租賃需求與私家車(chē)需求拉動(dòng)，過(guò)去一年A級電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量呈明顯增加趨勢；隨著(zhù)新能源汽車(chē)市場(chǎng)逐漸進(jìn)入以市場(chǎng)需求驅動(dòng)為主的新格局，銷(xiāo)量結構將得到進(jìn)一步優(yōu)化。

動(dòng)力電池方面：高工鋰電調研數據顯示，2018年中國動(dòng)力電池出貨量65GWh，同比增長(cháng)46%。2018年中國動(dòng)力電池規模達820億元，同比增長(cháng)13%。新能源汽車(chē)市場(chǎng)的高增長(cháng)帶動(dòng)中游動(dòng)力電池裝機量。2018年動(dòng)力電池總裝機量達到57.35GWh，同比增長(cháng)57%。其中，新能源乘用車(chē)成為動(dòng)力電池需求增長(cháng)點(diǎn)，其動(dòng)力電池裝機量為32.86GWh，占總裝機量57.3%。高工鋰電表示，隨著(zhù)新能源汽車(chē)進(jìn)一步市場(chǎng)化、新能源乘用車(chē)拉動(dòng)動(dòng)力電池需求，動(dòng)力電池出貨量和裝機量比例將保持良性。但因受政策補貼退坡影響，一方面，動(dòng)力電池裝機量的增長(cháng)將受制于新能源汽車(chē)產(chǎn)量增長(cháng)放緩；另一方面，產(chǎn)業(yè)鏈成本承壓，動(dòng)力電池價(jià)格將持續下行。

價(jià)格方面，經(jīng)過(guò)2019年年初動(dòng)力電池搶裝以及補貼退坡明確落地，磷酸鐵鋰、三元鋰電池需求趨于低迷。截至4月4日，其價(jià)格分別為0.7元/wh和0.9元/wh，并保持下行趨勢。動(dòng)力電池成分方面，據智研咨詢(xún)網(wǎng)發(fā)布的《2018-2024年中國新能源汽車(chē)行業(yè)市場(chǎng)供需預測及投資戰略研究報告》預測，到2022年，預計磷酸鐵鋰的市占率將降至19%，三元NCM材料的市占率將逐步提升至72%，三元NCM仍將主導動(dòng)力電池裝機量的增長(cháng)。2020年補貼政策完全退出后，預計動(dòng)力電池裝機量的增長(cháng)率將受到新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增長(cháng)率下降的影響。

動(dòng)力電池市場(chǎng)集中率較高，2018年中國動(dòng)力電池裝機量排名前10企業(yè)，其裝機量占總裝機量80%以上。其中，寧德時(shí)代裝機量居首，達23540Gwh。寧德時(shí)代通過(guò)與北汽、上汽等龍頭整車(chē)企業(yè)建立合作關(guān)系以突出其在整車(chē)配套領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢。

充電服務(wù)領(lǐng)域：新能源汽車(chē)的快速發(fā)展給充電服務(wù)等新能源基礎設施建設帶來(lái)重大發(fā)展機遇，國家相應出臺多項政策明確支持汽車(chē)充電行業(yè)的發(fā)展。3月26日財政部發(fā)表的2019年新能源汽車(chē)補貼政策公告強調，將補貼退坡政策過(guò)渡期內，購置補貼集中用于充電(加氫)等基礎設施的建設。截至2019年2月，國內充電樁數量達到342624個(gè)，依然保持40%左右的增長(cháng)；預計未來(lái)對于充電樁等配套設施的投資額將會(huì )加大。

據《2030清潔空氣市場(chǎng)展望報告》預測，2030年新能源乘用車(chē)保有量在接近7000萬(wàn)輛的情況下，充電服務(wù)對應的市場(chǎng)空間為5100億元。

動(dòng)力電池回收：我國最早投入市場(chǎng)的新能源汽車(chē)動(dòng)力電池即將迎來(lái)大規模報廢期。據EVTank研究數據顯示，中國動(dòng)力電池回收量將在2019-2020年間高速增長(cháng)，直至2022年高達42.2萬(wàn)噸，預計梯次利用和回收拆解市場(chǎng)規模將達到131億元。隨著(zhù)新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量大幅度增長(cháng)，退役的動(dòng)力電池存量也將逐漸增多，動(dòng)力電池回收利用將成為巨大的新興市場(chǎng)，但目前動(dòng)力電池回收面臨技術(shù)不成熟、商業(yè)模式乏新等問(wèn)題。后續可持續關(guān)注動(dòng)力電池回收產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程。

氫燃料電池汽車(chē)：2019年開(kāi)始，如何高效利用清潔能源氫能一度成為政府關(guān)注的主題。在2019年兩會(huì )上，多項關(guān)于氫燃料電池汽車(chē)的議案和提案被提出，氫能新能源有望成為下一個(gè)政府產(chǎn)業(yè)政策支持的領(lǐng)域。但目前氫燃料電池汽車(chē)領(lǐng)域面臨著(zhù)技術(shù)不成熟、成本高昂、基礎建設不完善等問(wèn)題，氫燃料電池汽車(chē)仍處于發(fā)展初期階段。

4、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領(lǐng)域機遇

中游電池制造去庫存轉為備庫存，技術(shù)進(jìn)步拉開(kāi)差距。中游材料集中在電池制造領(lǐng)域，主要包括正負極材料、電解液和隔膜等，動(dòng)力電池行業(yè)正處于去庫存階段，這些材料的價(jià)格在經(jīng)歷了過(guò)去幾年的調整之后處于較為平穩的區間。隨著(zhù)政策倒逼續航提升，一方面提升能量密度(高鎳趨勢)，一方面提升單車(chē)帶電量。受益于單車(chē)帶電量提升，電池出貨量增速或高于銷(xiāo)量增速。隨著(zhù)動(dòng)力電池能量密度的提升以及新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的提升，動(dòng)力電池行業(yè)集中化程度也不斷提升。

下游：過(guò)渡期迎來(lái)?yè)屟b，未來(lái)增長(cháng)依賴(lài)于市場(chǎng)自發(fā)需求釋放。2019年補貼退坡過(guò)渡期內，新能源汽車(chē)將延續一季度景氣，產(chǎn)量在2019年上半年維持高增長(cháng)趨勢，后半年將呈現銷(xiāo)量逐步回落的態(tài)勢。新能源汽車(chē)在未來(lái)的增長(cháng)將依賴(lài)于消費者自發(fā)需求的釋放。

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技術(shù)進(jìn)步趨勢之六——光伏產(chǎn)業(yè)降本提效

“531”新政以后，產(chǎn)業(yè)升級、降低成本、擴大應用成為光伏行業(yè)發(fā)展的主基調。國內需求提升空間大，海外需求增長(cháng)動(dòng)力強勁。為了在全球市場(chǎng)中維持競爭優(yōu)勢，我國光伏行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢則是降本提效。成本方面，光伏行業(yè)龍頭企業(yè)相繼下調產(chǎn)品價(jià)格讓利下游；效率方面，高效率產(chǎn)品逐漸成為市場(chǎng)主流，如高轉換率產(chǎn)品單晶硅片和單晶PERC電池片等。隨著(zhù)國內外需求持續穩定增長(cháng)，光伏產(chǎn)業(yè)中上游環(huán)節需求將持續被激發(fā)，特別是低成本高能效產(chǎn)品。

1、 光伏行業(yè)保持良好發(fā)展態(tài)勢

近年來(lái)，優(yōu)化能源結構成為各國戰略發(fā)展重點(diǎn)，太陽(yáng)能、風(fēng)能等可再生能源成為能源轉型的重點(diǎn)發(fā)展方向。其中，太陽(yáng)能可獲得性強，光伏行業(yè)發(fā)展具有天然優(yōu)勢。在各國政府的積極推動(dòng)下，光伏行業(yè)發(fā)展規模迅速擴張，技術(shù)革新和產(chǎn)業(yè)升級步伐快速，中間環(huán)節成本不斷降低，目前已成為全球優(yōu)化能源結構的重要領(lǐng)域。

在我國“十三五”規劃中，產(chǎn)業(yè)升級、降低成本、擴大應用成為太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基本任務(wù)，光伏行業(yè)將進(jìn)入更成熟的發(fā)展階段，轉型為不依賴(lài)政府補貼的市場(chǎng)化發(fā)展態(tài)勢。另一方面，光伏行業(yè)的市場(chǎng)規模持續擴大，行業(yè)經(jīng)濟效益日趨明顯。在“十三五”期間，預計太陽(yáng)能產(chǎn)業(yè)貢獻我國經(jīng)濟產(chǎn)值達1萬(wàn)億元以上。另外，光伏行業(yè)將帶來(lái)環(huán)境改善等正向外部性，預計到2020年，全國太陽(yáng)能利用量相當于減少二氧化碳排放量3.7億噸以上，環(huán)境效益顯著(zhù)。

2018年以來(lái)，我國對光伏行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策支持力度不斷退坡，以積極推進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步市場(chǎng)化，促使我國光伏企業(yè)在全球光伏市場(chǎng)形成競爭優(yōu)勢。2018年6月，“531”新政出臺，旨在提高光伏企業(yè)競爭力以降低上網(wǎng)電價(jià)，并減少企業(yè)對國家補貼的依賴(lài)程度；2019年1月，光伏無(wú)補貼平價(jià)上網(wǎng)則鼓勵具備低成本和技術(shù)成熟的企業(yè)與燃煤等傳統能源行業(yè)競爭。隨著(zhù)光伏發(fā)電規?；l(fā)展和技術(shù)快速進(jìn)步，無(wú)補貼和平價(jià)上網(wǎng)將成為行業(yè)發(fā)展的最終常態(tài)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節降本提效則成為各光伏企業(yè)面臨的機遇與挑戰。

2、 國內外需求持續增長(cháng)

國內需求方面，我國社會(huì )用電量持續攀升，光伏裝機容量提升空間大。全社會(huì )用電量增速與GDP增速有一定的相關(guān)性。近幾年我國GDP增速雖有所放緩，但基本保持6%以上；2018年我國GDP增速達6.6%。未來(lái)幾年，中國將繼續扮演全球經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力引擎的角色，因此，全社會(huì )用電量也將持續攀升，預計2019-2020年我國全社會(huì )用電量保持5%以上增速。另一方面，自2010年以來(lái)，我國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛，太陽(yáng)能累計裝機容量逐年明顯增加。直至2017年，我國光伏并網(wǎng)裝機量高達130.25GW，成為全球首位。隨著(zhù)“531”、平價(jià)上網(wǎng)等新政的出臺，新增裝機量或有所下降，但光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級與市場(chǎng)化進(jìn)程加快，未來(lái)提升空間仍然巨大。樂(lè )觀(guān)預測，2020年光伏累計裝機容量將高達270GW。

光伏行業(yè)的發(fā)展對國家能源戰略意義重大，我國光伏市場(chǎng)將穩中求進(jìn)，光伏市場(chǎng)總量將穩定增長(cháng)。

海外需求增長(cháng)動(dòng)力強勁，國內光伏企業(yè)拓展海外市場(chǎng)。近年光伏發(fā)電成本不斷降低，光伏發(fā)電在一些國家已經(jīng)具有與傳統能源發(fā)電相當的成本，全球光伏市場(chǎng)迅速擴張。預計2019年海外光伏市場(chǎng)將保持快速增長(cháng)。美國、印度等主要市場(chǎng)需求持續增加；歐洲市場(chǎng)方面，歐盟取消對我國光伏行業(yè)“雙反”和最低限價(jià)措施(MIP)，歐洲市場(chǎng)重新煥發(fā)活力；新興市場(chǎng)迅速崛起，市場(chǎng)具有大幅增長(cháng)空間。

海外光伏項目招標價(jià)格屢創(chuàng )新低，成本優(yōu)勢成為我國光伏企業(yè)突圍的關(guān)鍵。光伏發(fā)電作為低成本的清潔能源電力產(chǎn)品，近年來(lái)受到許多國家青睞。隨著(zhù)海外市場(chǎng)紛紛取消對華光伏行業(yè)的限制，具有成本優(yōu)勢的國內光伏企業(yè)積極拓展海外市場(chǎng)。

3、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領(lǐng)域機遇

國內需求方面，社會(huì )用電量需求增長(cháng)穩定，國內光伏平價(jià)上網(wǎng)等政策將有利于引導光伏行業(yè)向低成本、高效率過(guò)渡，實(shí)現進(jìn)一步市場(chǎng)化，與傳統能源發(fā)電競爭。海外需求方面，我國光伏行業(yè)具有成本低的特點(diǎn)，海外需求增長(cháng)強勁，各光伏企業(yè)積極拓展海外市場(chǎng)。因此，為了在全球市場(chǎng)中維持競爭優(yōu)勢，我國光伏行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢則是降本提效。目前，光伏企業(yè)逐漸選擇向西部低成本地區進(jìn)行產(chǎn)能轉移；另一方面，企業(yè)注重新技術(shù)研發(fā)以提升發(fā)電效率。而光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節產(chǎn)品的成本控制和效率提升成為各企業(yè)的突破口。

成本方面，光伏行業(yè)龍頭企業(yè)相繼下調產(chǎn)品價(jià)格。隆基對單晶硅價(jià)格進(jìn)行下調；通威發(fā)出下調電池產(chǎn)品價(jià)格的公告，將在3月份降價(jià)的基礎上再下調4%。為實(shí)現光伏平價(jià)上網(wǎng)而又能保持產(chǎn)業(yè)合理利潤，光伏發(fā)電成本在未來(lái)將降至傳統能源的發(fā)電成本水平，預計未來(lái)光伏產(chǎn)品價(jià)格仍有進(jìn)一步下行空間。效率方面，高效率產(chǎn)品逐漸成為市場(chǎng)主流，如高轉換率產(chǎn)品單晶硅片和單晶PERC電池片等。

受益于光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節產(chǎn)品性能提升和生產(chǎn)成本下降，國內光伏企業(yè)在國內外市場(chǎng)得到了長(cháng)足發(fā)展的機會(huì )。下文將通過(guò)分析產(chǎn)業(yè)鏈中各環(huán)節產(chǎn)品硅料、硅片、電池片、組件等的發(fā)展情況。洞察產(chǎn)業(yè)細分領(lǐng)域的發(fā)展機會(huì )。

硅料產(chǎn)能持續釋放，價(jià)格或將觸底反彈。目前硅料處于產(chǎn)能持續釋放階段，集中度較高，存在供需失衡問(wèn)題。因此，硅料價(jià)格持續下行。但近期國內一些萬(wàn)噸級企業(yè)計劃檢修，供給端壓力將得以緩解。長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)中下游需求持續釋放，硅料價(jià)格或將因為需求刺激而反彈上行?？申P(guān)注通威股份、協(xié)鑫集成等。

硅片方面，高轉換率單晶硅片需求擴大。多晶硅片因其生產(chǎn)成本在過(guò)去低于單晶硅片，曾被廣泛應用于光伏發(fā)電，但其轉化率不及單晶硅片。隨著(zhù)生產(chǎn)技術(shù)的提升，龍頭企業(yè)大幅降低單晶硅片生產(chǎn)成本。低成本且高效率產(chǎn)品單晶硅片已逐漸成為市場(chǎng)主流，單晶硅片龍頭企業(yè)有望迅速增加其市場(chǎng)份額，并增厚盈利?？申P(guān)注隆基股份、中環(huán)股份等。

電池片環(huán)節重視高轉換率，單晶PERC電池關(guān)注度高。單晶PERC電池技術(shù)轉換率可達20%以上，其轉換率是目前市場(chǎng)主流晶硅太陽(yáng)電池最高。國內多家光伏企業(yè)陸續擴大PERC電池產(chǎn)能?？申P(guān)注晶科電力、通威股份等。

組件海外需求增長(cháng)，出口量有望持續提升。組件的需求由下游裝機量需求所驅動(dòng)?！?31”新政后，光伏產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格下調刺激全球光伏裝機需求。據中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)預測，2019年全球新增光伏裝機量將達107.01GW，同比增長(cháng)5%，并且在2020-2022年間保持10%以上增速。持續增長(cháng)的全球裝機需求帶動(dòng)組件需求，光伏龍頭企業(yè)組件出口量持續增長(cháng)動(dòng)力依然強勁?？申P(guān)注正泰電器、協(xié)鑫集成等。

08

技術(shù)進(jìn)步趨勢之七——智能制造裝備增量空間大

我國致力于打造“制造強國”的發(fā)展目標，智能制造裝備行業(yè)發(fā)展成為我國制造業(yè)轉型升級的一大重要方向。其中，工業(yè)機器人與數控機床是智能制造裝備行業(yè)發(fā)展的兩大重要領(lǐng)域。隨著(zhù)我國勞動(dòng)力成本逐漸上升，以及下游醫療、汽車(chē)、電子等行業(yè)對自動(dòng)化設備需求日益增加，中游制造業(yè)對工業(yè)機器人的需求將持續增長(cháng)，我國工業(yè)機器人發(fā)展前景將持續向好。在新能源汽車(chē)等下游產(chǎn)業(yè)高速增長(cháng)趨勢的帶動(dòng)下，機床下游產(chǎn)業(yè)的競爭力不斷提升，這將倒逼國產(chǎn)中高端數控機床產(chǎn)業(yè)升級。數控機床未來(lái)的發(fā)展趨勢：智能化、網(wǎng)絡(luò )化、柔性化；“數控機床+工業(yè)機器人” ；進(jìn)軍3C消費電子行業(yè)；智能制造系統集成方案。

我國智能制造裝備行業(yè)規模保持高增長(cháng)，發(fā)展前景廣闊。2011年至2017年間，我國智能裝備行業(yè)規模的年增長(cháng)率保持在20%以上。據前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預測，2018年我國智能制造行業(yè)市場(chǎng)規模有望達到16867億元，到2019年將達1.9萬(wàn)億元。2023年，我國智能裝備制造行業(yè)規模將達2.81萬(wàn)億元。

隨著(zhù)我國工業(yè)化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，我國智能制造裝備行業(yè)發(fā)展迅猛。智能制造裝備的發(fā)展水平關(guān)乎我國制造業(yè)在全球范圍內的競爭力。下文將通過(guò)分析我國工業(yè)機器人和數控機床的發(fā)展現狀及發(fā)展前景，剖析我國智能裝備行業(yè)未來(lái)的發(fā)展機會(huì )。

工業(yè)機器人前景向好

近年來(lái)，工業(yè)發(fā)達國家越發(fā)重視智能制造行業(yè)，相繼提出重點(diǎn)發(fā)展智能制造行業(yè)的戰略部署，如美國先進(jìn)制造伙伴計劃、德國工業(yè)4.0、日本機器人新戰略等。在各國戰略計劃中，工業(yè)機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展均得到了高度重視。

銷(xiāo)量方面，自2013年起，中國的工業(yè)機器人銷(xiāo)量位于全球第一的地位，并保持高增速。預計，未來(lái)全球機器人銷(xiāo)量將繼續保持增長(cháng)，中國工業(yè)機器人的銷(xiāo)量也將繼續保持上升的態(tài)勢，并且，中國工業(yè)機器人銷(xiāo)量增速仍將高于全球平均水平。

國際機器人聯(lián)合會(huì )(IFR)數據顯示，全球機器人銷(xiāo)量2017年同比增長(cháng)29%，達到38.06萬(wàn)臺；銷(xiāo)售額同比增長(cháng)21%，高達162億美元，創(chuàng )下歷史新高。預計到2021年全球工業(yè)機器人銷(xiāo)量約63萬(wàn)臺，2019年-2021年間將保持14%的復合年均增長(cháng)率。預計中國在2019至2021年期間工業(yè)機器人銷(xiāo)量復合年均增長(cháng)率約為21%，在2021年工業(yè)機器人銷(xiāo)量可達29萬(wàn)臺。中國工業(yè)機器人銷(xiāo)量增速將高于全球水平，發(fā)展動(dòng)力強于其他經(jīng)濟體。

國際機器人聯(lián)合會(huì )(IFR)數據顯示，2017年韓國、日本、美國、德國、中國的汽車(chē)行業(yè)機器人密度分別為：2435臺/萬(wàn)人、1158臺/萬(wàn)人、1200臺/萬(wàn)人、1162臺/萬(wàn)人、505臺/萬(wàn)人以上；非汽車(chē)行業(yè)機器人密度分別為：533臺/萬(wàn)人、225臺/萬(wàn)人、117臺/萬(wàn)人、191臺/萬(wàn)人、30-90臺/萬(wàn)人。由此可見(jiàn)，我國工業(yè)機器人的發(fā)展水平與發(fā)達經(jīng)濟體有較大差距。我國的工業(yè)機器人領(lǐng)域仍存在巨大的潛在市場(chǎng)空間。

一方面，相比起其他發(fā)達經(jīng)濟體，我國工業(yè)機器人密度仍處于較低水平，發(fā)展空間巨大。另一方面，隨著(zhù)我國勞動(dòng)力成本逐漸上升，以及下游醫療、汽車(chē)、電子等行業(yè)對自動(dòng)化設備需求日益增加，中游制造業(yè)對工業(yè)機器人的需求將持續增長(cháng)。總結而言，我國工業(yè)機器人發(fā)展前景將持續向好。

3、 中高端數控機床國產(chǎn)化需求強烈

數控機床是智能制造裝備的另一極具代表性生產(chǎn)工具。機床用于加工機械產(chǎn)品零件，隨著(zhù)電子信息科技的發(fā)展，數字化逐漸成為機床產(chǎn)業(yè)的發(fā)展方向。目前數控機床已被廣泛用于中游制造業(yè)。在高端數控系統領(lǐng)域，我國在功能、性能、可靠性等方面仍然全面落后于其他發(fā)達經(jīng)濟體。為了促進(jìn)我國數控機床行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級，近幾年，國家出臺一系列政策以支持數控機床行業(yè)發(fā)展。

根據工信部2016年的《智能制造工程實(shí)施指南(2016-2020)》，我國數控機床國產(chǎn)化率將在2020年超過(guò)50%。2015年10月，國家制造強國建設戰略咨詢(xún)委員會(huì )發(fā)布的《<中國制造 2025>重點(diǎn)領(lǐng)域技術(shù)路線(xiàn)圖》對未來(lái)十年我國高檔數控機床的發(fā)展方向作出規劃。未來(lái)十年，我國數控機床將重點(diǎn)針對航空航天裝備、汽車(chē)、電子信息設備等產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需要，開(kāi)發(fā)高檔數控機床、先進(jìn)成形裝備及成組工藝生產(chǎn)線(xiàn)。

根據《中國數控機床行業(yè)“十三五”市場(chǎng)前瞻與發(fā)展規劃分析報告》，2016年我國的高檔數控機床需求占數控機床需求總量的10%，而高檔數控機床國產(chǎn)率僅有2%，在如今中高端產(chǎn)品需求與日俱增的情況下，國內中高端數控機床的供給能力顯然嚴重不足，而中低端產(chǎn)能有過(guò)剩趨勢，導致供給側結構性失衡。我國中高檔數控機床起步較晚，目前國內中高檔數控機床的需求仍然需要依靠進(jìn)口填補，另外，數控機床行業(yè)核心技術(shù)對外依存度較高，國產(chǎn)化道路上荊棘遍布。

我國數控機床產(chǎn)業(yè)在度過(guò)了2016年的低潮期后將迎來(lái)產(chǎn)業(yè)升級帶動(dòng)的上升期。根據Frost & Sullivan，預計2021年銷(xiāo)量達62萬(wàn)臺，銷(xiāo)售額達1561億元。中國機床的數控化率將不斷提升。

我國數控機床行業(yè)經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展，多年前已經(jīng)成為全球最大產(chǎn)銷(xiāo)國，已經(jīng)具備從“機床制造大國”向“機床制造強國”轉變的基礎。機床的下游產(chǎn)業(yè)主要有汽車(chē)行業(yè)、機械行業(yè)、軍工行業(yè)以及3C電子產(chǎn)品行業(yè)。在新能源汽車(chē)行業(yè)以及智能手機行業(yè)高速增長(cháng)趨勢的帶動(dòng)下，機床下游產(chǎn)業(yè)的競爭力也不斷提升，這將倒逼國產(chǎn)中高端數控機床產(chǎn)業(yè)升級。

數控機床未來(lái)的發(fā)展趨勢：

智能化、網(wǎng)絡(luò )化、柔性化：工業(yè)4.0概念對生產(chǎn)提出了新的要求——通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)等先進(jìn)網(wǎng)絡(luò )技術(shù)以及智能化技術(shù)實(shí)現產(chǎn)品生產(chǎn)以及產(chǎn)品、原材料流通層面的智能化，為消費者提供更加個(gè)性化的產(chǎn)品。而數控機床作為高端制造業(yè)的基石，必須向這三個(gè)方向發(fā)展以滿(mǎn)足新時(shí)代的需求。

“數控機床+工業(yè)機器人”：自動(dòng)化的無(wú)人生產(chǎn)車(chē)間借助其無(wú)與倫比的優(yōu)勢——低勞動(dòng)力成本、高生產(chǎn)效率，在各大工廠(chǎng)中的普及率越來(lái)越高。“數控機床+工業(yè)機器人”是實(shí)現工廠(chǎng)智能化和生產(chǎn)線(xiàn)智能化的核心要素之一。

3C消費電子行業(yè)產(chǎn)品將成為數控機床行業(yè)發(fā)展的突破口。

智能制造系統集成方案：數控機床廠(chǎng)家正在逐漸從單一領(lǐng)域單一功能機床的生產(chǎn)中脫離，走向成套設備生產(chǎn)和全套生產(chǎn)線(xiàn)解決方案設計以及工程項目承包。自動(dòng)化生產(chǎn)線(xiàn)“交鑰匙”工程能力將極大地提升數控機床廠(chǎng)家的市場(chǎng)競爭力。

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技術(shù)進(jìn)步趨勢之八——云計算應用加速落地

全球云計算2018年市場(chǎng)總體量已接近3000億美元，市場(chǎng)格局已初現頭部效應。國內云計算市場(chǎng)規模近幾年逐漸擴大，云計算占比IT支出逐漸走高。我們認為驅使云計算產(chǎn)業(yè)高速增長(cháng)的邏輯主要為：1)政策端扶持指導；2)供給端基礎設施和硬件逐漸完善；3)需求端企業(yè)上云意愿增強、用戶(hù)習慣逐漸向輕量級遷徙。云計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需政策環(huán)境、硬件環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境基本成熟，預計未來(lái)國內云計算產(chǎn)業(yè)規模將進(jìn)一步擴大。

借鑒美國云計算發(fā)展歷程，國內云計算未來(lái)或將會(huì )出現以下趨勢：1)由于云計算明顯的高壁壘和高客戶(hù)粘性特點(diǎn)，市場(chǎng)頭部效應將會(huì )更加明顯；2)隨著(zhù)公有云安全性穩定性的提高，私有云將逐漸向公有云過(guò)渡，私有、公有和混合云未來(lái)將逐漸融合。

1、 云計算產(chǎn)業(yè)高速增長(cháng)的邏輯

全球云計算市場(chǎng)份額增速顯著(zhù)，2018年總體量已接近3000億美元。以美國為主的云計算產(chǎn)業(yè)已經(jīng)建立較高企業(yè)壁壘，趨于產(chǎn)業(yè)成長(cháng)成熟期，亞馬遜、微軟和Salesforce等公司占據美國絕大部分市場(chǎng)份額。國內來(lái)看，憑借政策激勵和研發(fā)投資，基礎設施建設不斷完善，云計算產(chǎn)業(yè)實(shí)現高速增長(cháng)，云計算占IT支出比例也逐漸攀升。阿里、騰訊、用友和金蝶等迅速崛起，市場(chǎng)規模顯著(zhù)上升。

政策出臺助力云計算產(chǎn)業(yè)化落地。

從政策層面來(lái)看，由于云計算主要直接服務(wù)對象是企業(yè)而不是個(gè)人，國家戰略政策對市場(chǎng)選擇的主導能力更強。國家密集出臺相關(guān)政策扶持云計算相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，并對企業(yè)上云做出計劃性指南，從政策層面為云計算擴張市場(chǎng)規模，實(shí)現從科研成果到產(chǎn)業(yè)化落地實(shí)施到進(jìn)一步研發(fā)的效益閉環(huán)。

基礎設施逐漸完善。

傳統IT行業(yè)自我迭代速度快、市場(chǎng)壁壘高、大多靠研發(fā)出性能更優(yōu)的單個(gè)產(chǎn)品取勝，這需要大量研發(fā)成本和很強的研發(fā)能力，IBM、微軟和Inter為主的海外公司依靠廣大的市場(chǎng)分額和自我迭代能力形成的護城河很難被國內產(chǎn)品打破。而云計算的實(shí)現不絕對依托于單位機器的運行效率，主要依靠規?；头植际接嬎阋赃_到資源共享和整合，因此產(chǎn)品的升級和精密研發(fā)相較而言不具有絕對競爭意義。(以服務(wù)器為例，低端X86服務(wù)器依靠其價(jià)格優(yōu)勢和普適性被云計算大量使用。)

服務(wù)器和存儲等云計算產(chǎn)業(yè)鏈前端設施逐漸適應行業(yè)變革，國內云計算產(chǎn)能擴張已形成模式。根據IDC發(fā)布的全球服務(wù)器市場(chǎng)報告，我國服務(wù)器銷(xiāo)售額增速全球領(lǐng)先，低端X86占據服務(wù)器市場(chǎng)絕對優(yōu)勢，高需求帶動(dòng)服務(wù)器價(jià)格攀升，同時(shí)拉動(dòng)了服務(wù)器營(yíng)收增長(cháng)。2018 年全年中國 X86 服務(wù)器市場(chǎng)出貨量為3,304,300 臺，同比增長(cháng) 26.1%；市場(chǎng)規模為 171.89 億美元(約合人民幣1,151.95 億元)，同比增長(cháng) 54.9%。IDC 預測，到 2023 年中國 X86 服務(wù)器出貨量將超過(guò) 525 萬(wàn)臺，未來(lái) 5 年整體市場(chǎng)年復合增長(cháng)率(CAGR)為 9.7%。

在存儲方面，軟件定義存儲(SDS)成為云計算存儲的新選擇。SDS以軟件控制存儲空間的模式，改變了硬件控制帶來(lái)的僵化，更好的整合零散的存儲空間而形成集約化利用。據IDC發(fā)布的中國軟件定義存儲及超融合存儲市場(chǎng)季度報告，2018年前三季度以來(lái)，超融合市場(chǎng)較去年同期實(shí)現了110.1%的增長(cháng)；軟件定義存儲市場(chǎng)達到了52.3%的同比增長(cháng)率。從硬件市場(chǎng)角度來(lái)看，與IDC之前的預測相同，軟件定義存儲與超融合系統在中國整體存儲市場(chǎng)的占有率穩步上升，分別達到了18.3%和17.3%的市場(chǎng)占有量。

企業(yè)上云積極性提高。

按《推動(dòng)企業(yè)上云實(shí)施指南(2018-2020年)》指導，國內企業(yè)上云模式將為：中小型企業(yè)進(jìn)入公有云；大型企業(yè)可開(kāi)發(fā)私有云，或實(shí)現數據私有化、服務(wù)公有化的混合云形態(tài)。政策傾斜將推動(dòng)企業(yè)從私有云到公有云的上云加速。

除政策紅利外，中小企業(yè)上云將有效避免在創(chuàng )業(yè)期和成長(cháng)期，大量的服務(wù)器等硬件設施投入帶來(lái)過(guò)高前期成本，幫助此類(lèi)公司輕裝起步。同時(shí)數據集約和服務(wù)的云化將降低公司的固定資產(chǎn)比例，通過(guò)上云可以實(shí)現將大量自有數據中心的重資產(chǎn)公司變?yōu)檩p資產(chǎn)公司，利用云計算用多少買(mǎi)多少的特點(diǎn)，將固定成本轉化為可變成本，優(yōu)化企業(yè)資產(chǎn)結構。大型云服務(wù)提供商的研發(fā)規模和風(fēng)險控制能力保障使得上云比企業(yè)單獨進(jìn)行數據存儲和網(wǎng)絡(luò )業(yè)務(wù)運營(yíng)更加穩定安全。隨著(zhù)云服務(wù)不斷成熟，國內企業(yè)上云規模持續增長(cháng)。

據世界經(jīng)理人發(fā)布的《2018年中國企業(yè)云計算應用現狀及需求調研報告》，參與調研的2327家企業(yè)中，有70.3%已經(jīng)部署云，6.7%家企業(yè)正在部署，0.96%家企業(yè)準備部署。

用戶(hù)習慣向輕量級遷移，云計算具有天然優(yōu)勢。

從第一代個(gè)人計算機發(fā)明開(kāi)始到上網(wǎng)本、平板電腦和智能手機的快速普及，IT行業(yè)尤其是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)形成了向輕量級產(chǎn)品、移動(dòng)端產(chǎn)品遷移的趨勢。我國智能手機普及率逐年攀升，至2018年已經(jīng)達到94.1%，手機上網(wǎng)流量在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量占比也逐漸走高。目前來(lái)看，中國網(wǎng)民增速已經(jīng)放緩，而以小程序為代表的輕量型應用為互聯(lián)網(wǎng)打開(kāi)了藍海。

隨著(zhù)終端硬件向輕量化同步變革的還有軟件的低本地內存化趨勢，輕量化趨勢將有效推進(jìn)SaaS服務(wù)向個(gè)人用戶(hù)端延申。自微信推出小程序功能以來(lái)，小程序數目增速顯著(zhù)，主流娛樂(lè )和購物應用例如QQ音樂(lè )、大眾點(diǎn)評和京東等都已實(shí)現小程序布局。同時(shí)部分創(chuàng )業(yè)企業(yè)，例如小游戲、花加等利用微信得天獨厚的用戶(hù)流量，跳過(guò)APP開(kāi)發(fā)步驟，直接布局小程序。據騰訊年報，2018年小程序用戶(hù)人均日訪(fǎng)問(wèn)量同比增長(cháng)54%，小程序覆蓋超過(guò)200個(gè)服務(wù)行業(yè)。小程序具備易于開(kāi)發(fā)、無(wú)需下載、隨用隨走、不單獨占用內存、與微信共享用戶(hù)流量等優(yōu)勢，即使業(yè)務(wù)種類(lèi)和容量比APP端有所減少，但仍舊迎來(lái)了爆炸式增長(cháng)。在官網(wǎng)主頁(yè)，小程序云開(kāi)發(fā)成為專(zhuān)門(mén)的騰訊云項目，小程序開(kāi)發(fā)已經(jīng)成為騰訊云PaaS的主要業(yè)務(wù)構成。云計算幫助相關(guān)應用實(shí)現存儲和計算云化，優(yōu)化了用戶(hù)本地和CPU運行內存占用，使得這些輕量級應用實(shí)現了對軟件的良好替代。

2、 龍頭效應明顯，公有云滲透率逐步提升

高壁壘：云計算由于其固有的研發(fā)難度和巨大的初期投資金額，自發(fā)的成為了高壁壘行業(yè)。例如IDC部署初期需要大量購置服務(wù)器等硬件設施，同時(shí)要求比較大的土地面積和良好的無(wú)塵散熱系統，部署時(shí)要充分考慮到橫向縱向可拓展性、存儲利用優(yōu)化以及計算效率，并對信息安全和風(fēng)險控制提出極高要求，這都限制了新廠(chǎng)商的進(jìn)入。

高客戶(hù)粘性：由于各云服務(wù)廠(chǎng)商的資源配置模式和服務(wù)方式的不同，客戶(hù)將全部服務(wù)由一家云服務(wù)廠(chǎng)商遷移至另一家將會(huì )面臨較大摩擦。云計算產(chǎn)業(yè)的盈利核心是付費用戶(hù)數和用戶(hù)留存率。長(cháng)期的市場(chǎng)競爭將會(huì )形成強者恒強的局面。

私有云逐步向公有云過(guò)渡。伴隨著(zhù)云計算產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步深化，出現規模效應，IaaS、PaaS和SaaS服務(wù)將呈現相互促進(jìn)的正向反饋，并不斷模糊技術(shù)細節，相互融合。三種服務(wù)具有比較強的用戶(hù)共享特征。據Gartner預測，未來(lái)中國公有云市場(chǎng)將不斷擴大，其中IaaS增速顯著(zhù)，至2022年體量或將超過(guò)749億元人民幣。

由于企業(yè)上云過(guò)程中會(huì )出現留滯和封裝進(jìn)程摩擦等問(wèn)題，私有云和混合云在云化初期較受青睞。企業(yè)私有云面臨的高開(kāi)發(fā)成本和高維護成本問(wèn)題將通過(guò)逐漸轉化為公有云的方式解決。公有云增速現在仍遠超私有云增速，隨著(zhù)企業(yè)上云進(jìn)程加快，未來(lái)或將有所上浮。

3、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領(lǐng)域機遇

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技術(shù)進(jìn)步趨勢之九——人工智能滲透于各個(gè)領(lǐng)域

人工智能的發(fā)展同時(shí)要求成熟的硬件環(huán)境和廣闊的應用空間，從硬件環(huán)境來(lái)看，存儲、計算和網(wǎng)絡(luò )是人工智能發(fā)展的硬件基礎。在存儲方面，國內IDC市場(chǎng)規模增速顯著(zhù)；計算方面，現階段人工智能芯片市場(chǎng)仍被海外廠(chǎng)商占據，但我國已有研發(fā)成功的芯片計劃量產(chǎn)；網(wǎng)絡(luò )方面，5G的商業(yè)化落地將極大提高網(wǎng)絡(luò )傳輸和上下載效率，進(jìn)一步提高人工智能反饋速度。同時(shí)政策大力支持人工智能發(fā)展，人才培養計劃在各高校落地。我國人工智能硬件環(huán)境成熟之日可期。

在落地應用方面，人工智能基本已滲透于各個(gè)領(lǐng)域。人工智能安防逐漸從公共道路擴展到小區商場(chǎng)的場(chǎng)景；智能駕駛測試標準已出，多車(chē)廠(chǎng)已研發(fā)出L3或L4級智能駕駛車(chē)倆，并制定量產(chǎn)計劃；以互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統家電企業(yè)為主要參與者的智能家居生態(tài)鏈已初具規模；可穿戴設備市場(chǎng)規模進(jìn)一步擴大，國內出貨量顯著(zhù)上升；智能客服將進(jìn)一步取代傳統客服，隨著(zhù)技術(shù)不斷完善，未來(lái)將釋放巨大市場(chǎng)空間；金融科技正逐漸滲透改變傳統金融服務(wù)模式。我國人工智能市場(chǎng)規模2018年增速高達57%，未來(lái)市場(chǎng)規模將進(jìn)一步擴大。

1、 產(chǎn)業(yè)化必要條件基本成熟

存儲、計算和網(wǎng)絡(luò )是人工智能技術(shù)發(fā)展的三大硬件基礎。近幾年人工智能硬件研發(fā)不斷加速，支持性新設備層出不窮。從終端獲得的大量數據包含著(zhù)大量信息，以數據中心集成化方式進(jìn)行存儲，這些信息通過(guò)機器學(xué)習和深度學(xué)習等算法計算挖掘，得到具有價(jià)值的內容，而快速穩定的網(wǎng)絡(luò )成為本地數據傳輸、終端和云端數據傳輸、云端數據共享的必要工具。物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、云計算和5G越來(lái)越不可分割。

IDC變革存儲方式。傳統的本地儲存模式已經(jīng)不能適應人工智能應用所必備的海量數據要求，IDC市場(chǎng)為人工智能引入了數據存儲的新方式。在IT支出方面，全球數據中心支出在2019年將達到2100億美元，占比全球IT總支出的5.57%，預計2020年支出維持于2020億美元?！秶臆浖托畔⒓夹g(shù)服務(wù)業(yè)十三五發(fā)展規劃(2016-2020年)》中提出我國數據中心發(fā)展目標，十三五期間總產(chǎn)業(yè)年均增長(cháng)超過(guò)13%，2020年達到世界領(lǐng)先水平。全球互聯(lián)網(wǎng)數據中心市場(chǎng)規模不斷擴大，至2017年已達534.7億美元。中國互聯(lián)網(wǎng)數據中心市場(chǎng)規模截止2018年達到1390.4億元，增速高達47%。

計算芯片研發(fā)加速，算力空前提高。

數據規模巨大和算法復雜度對芯片的要求越來(lái)越高，運算速度和穩定性成為芯片研發(fā)的關(guān)鍵指標。傳統的CPU芯片無(wú)法高效處理并行計算，且對不同的算法，芯片的設計要求也不同，定制化芯片應運而生。目前人工智能芯片市場(chǎng)仍被因特爾和英偉達等海外巨頭占據。據前瞻產(chǎn)業(yè)研究院統計，全球人工智能芯片2021年市場(chǎng)規模將達到52億美元，年復合增長(cháng)率達到53%。國內華為、寒武紀、阿里巴巴、比特大陸、百度等企業(yè)都在加速研發(fā)可定制化的AI芯片。其中寒武紀MLU 100PCIe 智能處理卡將于2019年量產(chǎn)，比特大陸 SOPHON芯片計劃于2H19量產(chǎn)。

5G助力人工智能落地。

人工智能的應用將數據傳輸的方向從下載變?yōu)殡p向傳播。終端獲得大量數據，上傳至計算中心進(jìn)行處理，得到信息，再由計算中心向想要獲取這些信息的終端傳輸，數據傳播速度對于這個(gè)閉環(huán)至關(guān)重要，而5G技術(shù)的應用能夠極大加快網(wǎng)絡(luò )上載和下載速度。尤其對智能駕駛、安防等需要數據實(shí)時(shí)上傳反饋的領(lǐng)域，5G將進(jìn)一步加速人工智能技術(shù)落地。

人才培養加速。

人工智能是典型的高產(chǎn)學(xué)研用一體化領(lǐng)域，相關(guān)高技術(shù)人才不僅要具備科研能力，同時(shí)需要有應用經(jīng)驗，這也決定了這個(gè)領(lǐng)域具有較高的壁壘，企業(yè)需要具備自主研發(fā)團隊架構，同時(shí)需要大量資本支持研發(fā)成本和后續投入。據騰訊研究所2017年底發(fā)布的《全球人工智能產(chǎn)業(yè)人才白皮書(shū)》，全球共30萬(wàn)人工智能人才，但需求遠超這個(gè)數字達到百萬(wàn)級別，美國擁有的人才數量位居全球第一，中國位居第二。人才爭奪戰激烈，國內巨頭不惜重金挖人。從人工智能提升為國家戰略后，我國高校相繼增設人工智能專(zhuān)業(yè)，從科研人才到應用人才進(jìn)行全面培養。

2、 從研到產(chǎn)，應用滲透提升

技術(shù)的逐漸成熟可靠催生著(zhù)市場(chǎng)規模的不斷擴大。據Gartner預測，2018年全球人工智能市場(chǎng)規模將高達1.2萬(wàn)億美元，比2017年增長(cháng)70%。據統計，我國人工智能市場(chǎng)規模于2018年也將達到238.2億元。

從2016年《“互聯(lián)網(wǎng)+”人工智能三年行動(dòng)實(shí)施方案》提出到2017年末《促進(jìn)新一代人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年計劃》，國家在政策層面給予人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展指導和扶持。在2019年兩會(huì )政府工作報告中，提及“促進(jìn)新興產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。深化大數據、人工智能等研發(fā)應用，培育新一代信息技術(shù)、高端裝備、生物醫藥、新能源汽車(chē)、新材料等新興產(chǎn)業(yè)集群，壯大數字經(jīng)濟?！比斯ぶ悄茴l繁在政府文件中出現，各地方政府紛紛出臺政策扶持人工智能落地發(fā)展。

人工智能重新定義安防。

據前瞻研究院統計，我國每年有5000萬(wàn)個(gè)攝像頭需求，但實(shí)際智能攝像頭只有50萬(wàn)個(gè)在應用，智能攝像頭滲透率不足1%。據統計，2017年全國安防行業(yè)市場(chǎng)規模達到6480億元，增速20%，2018年全國安防市場(chǎng)規模預計達到7500億元。2018年全球安防產(chǎn)品產(chǎn)值315.5億美元，其中安防監控產(chǎn)品占其一半產(chǎn)值，總產(chǎn)量保持增長(cháng)趨勢。攝像頭類(lèi)設備更換周期為三年左右，根據歷史售出攝像頭總數測算，2019和2020年我國前端攝像頭出貨量將分別達到5111萬(wàn)臺和5422萬(wàn)臺。從需求端來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)+安防已形成政策文件，將由各級政府落實(shí)，人工智能安防的應用場(chǎng)景已經(jīng)從公路系統向商場(chǎng)、小區等遍及，未來(lái)市場(chǎng)前景可期。

目前安防AI技術(shù)在人臉靜態(tài)識別率已經(jīng)達到98%，人臉動(dòng)態(tài)識別率達到90%以上，已基本達到指導政策要求。在產(chǎn)品上，目前前端產(chǎn)品主要還是以GPU芯片為主的智能攝像頭等產(chǎn)品。華為、大華、?？档裙菊紦悄馨卜朗袌?chǎng)主要份額。

智能家居生態(tài)鏈基本成型。

智能家居變革了傳統家居的人機互動(dòng)模式。傳統家居人機互動(dòng)以機為中心，交互方式通常為按鈕或者紅外遙控。智能家居環(huán)境中，以智能音箱為中樞的語(yǔ)音識別系統減少了人機交互的距離限制和生硬感。從2014年亞馬遜發(fā)布Echo音箱開(kāi)始，以語(yǔ)音識別為主的人機交互逐漸形成智能家居的生態(tài)環(huán)境。傳統白電和其他家居設備通過(guò)搭載WIFI系統與音箱相連接，通過(guò)人語(yǔ)命令和手機APP達到遠程控制和定時(shí)控制的效果。據IDC統計，2018年全年智能音箱出貨量突破2000萬(wàn)臺，同比增速達到1051.8%，阿里、小米和百度占據主要市場(chǎng)份額。

2017年《促進(jìn)新一代人工智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展三年行動(dòng)計劃》中提出，到2020年，智能家居產(chǎn)品類(lèi)別明顯豐富，智能家居市場(chǎng)滲透率達到90%以上，安防產(chǎn)品智能化水平顯著(zhù)提升。目前我國智能家居市場(chǎng)布局主要集中在視頻娛樂(lè )、智能音箱、智能白電和家庭安防等領(lǐng)域，智能家居市場(chǎng)增速顯著(zhù)。據IDC統計，2018年我國智能家居累計出貨量達到近1.5億臺，同比增長(cháng)36.7%，預測到2023年智能家居市場(chǎng)規模將達到5億臺。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、傳統家電廠(chǎng)商和安防企業(yè)先后進(jìn)入智能家居市場(chǎng)，通過(guò)自身形成生態(tài)鏈(以小米為代表)或者搭建平臺接入其他廠(chǎng)商(以美的為代表)的方式，擴大自身市場(chǎng)份額。目前智能家居廠(chǎng)商互聯(lián)互通并不完善，產(chǎn)品品牌遷移成本較高。以小米為例，小米擁有音箱、空調、彩電、空氣凈化器等多種爆款產(chǎn)品，通過(guò)米家APP可以實(shí)現智能家居的遠程操作，同時(shí)根據家電反饋情況會(huì )自動(dòng)推薦值得購買(mǎi)的產(chǎn)品(例如空氣凈化器感受到環(huán)境干燥會(huì )推薦加濕器)。這種營(yíng)銷(xiāo)方式實(shí)現了用戶(hù)購買(mǎi)從一到多，同時(shí)也為用戶(hù)遷移品牌帶來(lái)一定限制。目前美的、海爾、小米等均開(kāi)始逐漸開(kāi)放接入平臺，允許其他廠(chǎng)商整合接入智能控制平臺，預計未來(lái)單品牌全產(chǎn)品的購買(mǎi)習慣將可能會(huì )發(fā)生改變。

可穿戴設備市場(chǎng)規模擴大。

以手環(huán)、手表、和耳機為主的智能可穿戴設備市場(chǎng)規模保持顯著(zhù)增速。據IDC統計，2018年中國可穿戴設備出貨量同比增長(cháng)28.5%，達到7321萬(wàn)臺，預計到2023年出貨量將超過(guò)1.2億臺?，F階段可穿戴設備逐漸與醫療健康相接，設置運動(dòng)計數、心率血壓監控和SOS緊急求救等功能實(shí)現全天候健康監測，醫療健康成為可穿戴設備的主要應用場(chǎng)景。

從市場(chǎng)格局看，國家統計局數據顯示，截止2018年8月我國可穿戴智能設備制造企業(yè)數已有70家。在市場(chǎng)份額上，小米、華為和蘋(píng)果占據主要市場(chǎng)份額，三家廠(chǎng)商主要在手表、手環(huán)和無(wú)線(xiàn)耳機發(fā)力。其中華為智能穿戴出貨量相較2017年擴大了136%，占據13%的市場(chǎng)份額，蘋(píng)果憑借新一代airpod提高了出貨量。

智能客服將進(jìn)一步取代傳統客服。

傳統客服市場(chǎng)主要由客服軟件提供商、呼叫中心等占據，隨著(zhù)深度學(xué)習算法尤其是NLP算法取得突破，涌現了一批人工智能客服創(chuàng )業(yè)企業(yè)，互聯(lián)網(wǎng)公司例如阿里、騰訊等巨頭也開(kāi)始布局智能客服產(chǎn)業(yè)?，F階段智能客服領(lǐng)域主要由SaaS廠(chǎng)商、客服機器人提供商等主導，具有公有云和私有云兩種服務(wù)模式，根據不同客戶(hù)要求，對大企業(yè)提供高度定制化智能客服解決方案，對傭金較低的中小企業(yè)提供標準化解決方案。智能客服能夠24小時(shí)服務(wù)，避免了傳統客服高培訓成本和流動(dòng)性的弊端，并且能夠通過(guò)數據積累改進(jìn)應答模式，提供用戶(hù)分析報告，因此較受青睞。據鯨準研究院測算，目前我國有約500萬(wàn)全職客服，有四到五成將被智能客服替代，總計將釋放200至300億體量給智能客服公司。隨著(zhù)未來(lái)算法不斷優(yōu)化以及歷史數據的積累，未來(lái)將會(huì )釋放更大市場(chǎng)。

據統計目前我國智能客服相關(guān)廠(chǎng)商達到70家，其中新三板三家，分別為風(fēng)語(yǔ)者機器人、小i機器人和極天信息，獲得D輪融資企業(yè)一家，其余大多都處于天使輪和A輪。對于創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)企業(yè)而言，技術(shù)壁壘和獲客能力是制約其發(fā)展的重要問(wèn)題。目前國內NLP研發(fā)和應用龍頭公司為百度，若百度向智能客服發(fā)力，將具有很強競爭力。目前智能客服服務(wù)領(lǐng)域主要為金融、政務(wù)、消費、教育機構等。

金融科技變革金融服務(wù)。

隨著(zhù)監管層政策規范政策不斷出臺，近幾年P(guān)2P、區塊鏈等過(guò)熱炒作已降溫，2017年投資冷卻期后，2018年起再度升溫。據麥肯錫報告，2018年前三季度全球金融科技風(fēng)險投資總額已經(jīng)達到308億美元，投資數額大幅增長(cháng)。CB Insights數據顯示，2018年中國已成為全球最大的金融科技投資市場(chǎng)，投資總額達到255億美元，相當于2017年全球投資總額。國內中國金融科技企業(yè)數據庫同樣顯示國內金融科技投資金額自2016年下降后，在2018年出現回升，投資金額較去年增長(cháng)55%。

2018至2019年國內金融科技監管政策密切出臺，從政策和行業(yè)標準角度規范金融科技發(fā)展，例如2018年末針對去年出現的大規模P2P爆雷事件出臺規范《關(guān)于做好網(wǎng)貸機構分類(lèi)處置和風(fēng)險防范工作的意見(jiàn)》。政策出臺有利于維護行業(yè)秩序，進(jìn)一步防范風(fēng)險，同時(shí)也再次將牌照提到了重要高度。

人民銀行牽頭推動(dòng)區塊鏈技術(shù)發(fā)展

2017年6月中國人民銀行數字貨幣研究所掛牌成立，同年宣布在五年計劃中助力區塊鏈發(fā)展，2018年區塊鏈注冊開(kāi)放平臺(BROP)成功建立，近幾年各大銀行紛紛發(fā)聲向金融科技銀行轉型，合作騰旭和阿里巴巴等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)探索區塊鏈在征信、信息記錄和交易的作用。

區塊鏈+供應鏈金融

區塊鏈技術(shù)已經(jīng)布局供應鏈金融應用，并由于其信息傳導渠道通暢、中小企業(yè)融資更加便捷低價(jià)、回款封閉可控等特點(diǎn)，解決供應鏈上信息不對稱(chēng)、上游企業(yè)融資難、征信復雜等金融供應鏈常見(jiàn)問(wèn)題。目前我國已有部分企業(yè)開(kāi)展區塊鏈供應鏈金融相關(guān)業(yè)務(wù)，例如微企鏈、聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢、易見(jiàn)天樹(shù)等，在應收賬款融資和基于貸款或放款融資方面取得良好的市場(chǎng)口碑。據普華永道預測，到2020年我國供應鏈金融市場(chǎng)規模將達到15億，區塊鏈+供應鏈金融具有廣闊市場(chǎng)空間。

銀行業(yè)加大IT投入，傳統銀行正在向人工智能轉型

根據不同銀行體量差異。銀行業(yè)參與云計算和人工智能布局不盡相同。據IDC統計，我國小型銀行傾向于采用專(zhuān)業(yè)化云服務(wù)，中等規模銀行偏向使用IT解決方案，而大型銀行強調云計算和人工智能功能的自我建設。2017年國內銀行業(yè)IT解決方案市場(chǎng)規模已達到339.6億元人民幣，IDC預測未來(lái)將保持年均20.8%，到2022年將達到882.95億元人民幣。

3、 產(chǎn)業(yè)鏈細分領(lǐng)域機遇

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技術(shù)進(jìn)步趨勢之十——汽車(chē)智能化、網(wǎng)聯(lián)化

1、 汽車(chē)智能化勢在必行

根據IHS數據，2022年全球將有3.5億臺汽車(chē)，約占全球汽車(chē)保有量24%，具有聯(lián)網(wǎng)功能的新車(chē)銷(xiāo)量將達9800萬(wàn)輛。智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈或將在5G的落地之后得到快速發(fā)展。5G是未來(lái)車(chē)聯(lián)網(wǎng)和智能駕駛不可或缺的重要組合成部分，URLLC的典型應用之一就是智能駕駛，自動(dòng)駕駛要求毫米級別通信控制、工業(yè)控制需要將延時(shí)控制在10毫秒以?xún)?，并且要求通信可靠性高?G通信技術(shù)標準要求通信延時(shí)在1ms能夠滿(mǎn)足自動(dòng)駕駛的要求，并且能夠高可靠通信。

目前來(lái)看，智能駕駛測試標準已出，多車(chē)廠(chǎng)已研發(fā)出L3或L4級智能駕駛車(chē)倆，并制定量產(chǎn)計劃。智能駕駛政策利好頻出，真實(shí)場(chǎng)景實(shí)驗加速。智能駕駛根據機器參與駕駛的深入程度分為5級，從L1(機器可對方向盤(pán)或加減速中的一項提供支持)到L5(完全自動(dòng)化)，人類(lèi)參與駕駛的程度逐漸減少。在我國智能駕駛目前的測試場(chǎng)景為L(cháng)4級和L2級應用，分別應用在無(wú)人駕駛巴士和乘用車(chē)車(chē)企新研發(fā)的民用智能駕駛汽車(chē)。國家扶持政策和相關(guān)行業(yè)及測試標準不斷發(fā)布為我國智能假設以及車(chē)聯(lián)網(wǎng)的未來(lái)發(fā)展提供了指導意義和目標。按照2018年工信部出臺的《車(chē)聯(lián)網(wǎng)(智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē))產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計劃》，到2020年我國車(chē)聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)滲透率將要達到30%以上，2020年后實(shí)現“人-車(chē)-路-云”高度協(xié)同。

百度Apollo為國內領(lǐng)先的智能駕駛平臺，現已與70多家企業(yè)建立了合作關(guān)系，憑借百度強大的計算機視覺(jué)應用研發(fā)能力，助力中國智能駕駛技術(shù)的發(fā)展。部分車(chē)企也釋放出智能駕駛計劃，為未來(lái)正式商用布局。

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總結

技術(shù)進(jìn)步是科技公司牛市的基礎。從2016年開(kāi)始，人工智能技術(shù)、以NB-IOT為代表的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)進(jìn)入快速發(fā)展階段，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、智慧政務(wù)成為互聯(lián)網(wǎng)的新增長(cháng)點(diǎn)，大數據、云計算開(kāi)始快速普及。2019年啟5G投資啟動(dòng)，未來(lái)三年運營(yíng)商開(kāi)支增速進(jìn)入三年上行期。5G落地后，智能手機有望進(jìn)入新的換機上行周期，VR/AR、智能駕駛、區塊鏈等技術(shù)有望在5G落地后取得突破性進(jìn)展。而科研經(jīng)費是創(chuàng )新技術(shù)發(fā)展的重要基礎，科技創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)的科研費費用支出、技術(shù)人員配置、專(zhuān)利數量均處于行業(yè)前列；同時(shí)政府采用稅收優(yōu)惠、財政補貼、引導基金等多種方式鼓勵支持技術(shù)創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)發(fā)展。本文總結出以下具備較強創(chuàng )新技術(shù)的領(lǐng)域，同時(shí)也是驅動(dòng)A股的十大技術(shù)進(jìn)步趨勢：

半導體——大基金、科創(chuàng )板助力國產(chǎn)化。2014年起，國務(wù)院和地方政府出臺大量政策，從多個(gè)角度支持我國半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。截至2018年，大基金一期投資了包括中芯國際、華虹半導體等優(yōu)秀國產(chǎn)半導體企業(yè)的發(fā)展，因此未來(lái)建議關(guān)注大基金二期的投資動(dòng)向。另一方面，科創(chuàng )板將會(huì )成為一個(gè)資金引流渠道，將社會(huì )資本引向半導體產(chǎn)業(yè)，助力半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。由于下游終端需求疲軟以及半導體產(chǎn)業(yè)庫存水位偏高，短期內全球半導體市場(chǎng)的景氣度將受到負面影響，但5G、物聯(lián)網(wǎng)、車(chē)聯(lián)網(wǎng)的帶動(dòng)下，未來(lái)全球半導體市場(chǎng)景氣度將回暖。

2019——5G預商用元年。復盤(pán)3G與4G建設過(guò)程發(fā)現，運營(yíng)商會(huì )在牌照發(fā)放前提前加大資本開(kāi)支、布局下一代通信技術(shù)的發(fā)展，率先開(kāi)展傳輸網(wǎng)的建設，而后進(jìn)行無(wú)線(xiàn)網(wǎng)的建設。由于傳輸網(wǎng)與無(wú)線(xiàn)網(wǎng)大規模建設存在時(shí)間差，上游光纖光纜的產(chǎn)業(yè)受益時(shí)點(diǎn)早于濾波器、天線(xiàn)等無(wú)線(xiàn)射頻產(chǎn)業(yè)。5G引入了大量的新技術(shù)，這給通信產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)了新的升級契機和發(fā)展機會(huì )，因此在5G建設時(shí)期，5G產(chǎn)業(yè)量上游的元器件供應商、設備商將率先受益。5G定義的三大運用場(chǎng)景將加速超高清、物聯(lián)網(wǎng)等產(chǎn)業(yè)落地，催生海量數據，因此在5G中后期，運營(yíng)商和物聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商、互聯(lián)網(wǎng)廠(chǎng)商將會(huì )是主要受益環(huán)節。5G引入新頻譜新技術(shù)使得前期基礎設施的投資額加大，后期的三大運用場(chǎng)景將帶動(dòng)多個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)全球經(jīng)濟發(fā)展。

北斗——“北斗三號”基本完成，下游迎發(fā)展良機。北斗衛星導航系統的發(fā)展關(guān)乎我國國家安全。自北斗立項以來(lái)，我國政府從資金、政策、稅收等多個(gè)維度支持北斗的發(fā)展。目前“北斗三號”衛星導航系統基本完成，未來(lái)中下游產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)良好的發(fā)展機會(huì )。目前我國的衛星導航在軍事裝備的滲透率有待提高，這將帶來(lái)增量空間，另一方面目前軍事裝備將逐漸從“北斗二號”替換為“北斗三號”衛星導航系統，這將給北斗帶來(lái)存量替換的市場(chǎng)。從世界經(jīng)濟和平發(fā)展和軍事平衡的角度來(lái)看，我國在全球軍火出口市場(chǎng)份額有望進(jìn)一步提升，這將是北斗走向世界的一個(gè)契機。在下游的非軍用市場(chǎng)中，交通運輸、精準農業(yè)、城市綜合安防行業(yè)市場(chǎng)需求較為強烈，長(cháng)期看好大眾運用市場(chǎng)。

智能手機——5G引領(lǐng)下一輪換機潮。4G紅利逐漸下降，智能手機市場(chǎng)需求減弱，痛點(diǎn)創(chuàng )新不足等導致智能手機出貨量持續下滑，智能手機進(jìn)入存量博弈市場(chǎng)。一方面，短期內折疊屏、屏下指紋、光學(xué)、人工智能等技術(shù)的創(chuàng )新將對存量市場(chǎng)帶來(lái)波段性脈沖。另一方面，5G引入的新頻譜新技術(shù)將給智能手機帶來(lái)升級的空間，并引領(lǐng)下一輪換機潮。屏幕的升級和以及其他運用的創(chuàng )新也將提升智能手機的單機價(jià)值，因此可長(cháng)期關(guān)注折疊屏、射頻等智能手機產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。

新能源汽車(chē)——新舊動(dòng)能的切換時(shí)期。我國汽車(chē)行業(yè)逐步進(jìn)入以新能源汽車(chē)為突破口的新舊動(dòng)能切換時(shí)期。關(guān)于2019年新能源汽車(chē)補貼退坡的政策已明確落地。預測車(chē)企將在政策過(guò)渡期繼續搶裝，短期內新能源汽車(chē)將延續一季度景氣，產(chǎn)銷(xiāo)將在上半年維持高增長(cháng)趨勢；另外，政策表示將購置補貼集中用于充電(加氫)等基礎設施的建設，預計未來(lái)對于充電樁等配套設施的投資額將會(huì )加大。中游動(dòng)力電池行業(yè)集中化程度不斷提升，頭部企業(yè)具有較強競爭力。下游過(guò)渡期迎來(lái)?yè)屟b，未來(lái)新能源汽車(chē)的驅動(dòng)力將逐步切換至市場(chǎng)自發(fā)需求。

光伏——平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代降本提效。“531”新政以后，產(chǎn)業(yè)升級、降低成本、擴大應用成為光伏行業(yè)發(fā)展的主基調。國內需求提升空間大，海外需求增長(cháng)動(dòng)力強勁。為了在全球市場(chǎng)中維持競爭優(yōu)勢，我國光伏行業(yè)未來(lái)的發(fā)展趨勢則是降本提效。成本方面，光伏行業(yè)龍頭企業(yè)相繼下調產(chǎn)品價(jià)格讓利下游；效率方面，高效率產(chǎn)品逐漸成為市場(chǎng)主流，如高轉換率產(chǎn)品單晶硅片和單晶PERC電池片等。隨著(zhù)國內外需求持續穩定增長(cháng)，光伏產(chǎn)業(yè)中上游環(huán)節需求將持續被激發(fā)，特別是低成本高能效產(chǎn)品。

智能裝備——市場(chǎng)增量空間巨大。智能制造裝備行業(yè)發(fā)展成為我國制造業(yè)轉型升級的一大重要方向。工業(yè)機器人與數控機床是智能制造裝備行業(yè)發(fā)展的兩大重要領(lǐng)域。隨著(zhù)我國勞動(dòng)力成本逐漸上升，以及下游醫療、汽車(chē)、電子等行業(yè)對自動(dòng)化設備需求日益增加，中游制造業(yè)對工業(yè)機器人的需求將持續增長(cháng)，我國工業(yè)機器人發(fā)展前景將持續向好。在新能源汽車(chē)等下游產(chǎn)業(yè)高速增長(cháng)趨勢的帶動(dòng)下，機床下游產(chǎn)業(yè)的競爭力不斷提升，這將倒逼國產(chǎn)中高端數控機床產(chǎn)業(yè)升級。數控機床未來(lái)的發(fā)展趨勢：智能化、網(wǎng)絡(luò )化、柔性化；“數控機床+工業(yè)機器人” ；進(jìn)軍3C消費電子行業(yè)；智能制造系統集成方案。

云計算——硬件逐漸成熟，應用加速落地。全球云計算2018年市場(chǎng)總體量已接近3000億美元，市場(chǎng)格局已初現頭部效應。國內云計算市場(chǎng)規模近幾年逐漸擴大，云計算占比IT支出逐漸走高。我們認為驅使云計算產(chǎn)業(yè)高速增長(cháng)的核心原因有：1)政策端扶持指導；2)供給端基礎設施和硬件逐漸完善；3)需求端企業(yè)上云意愿增強、用戶(hù)習慣逐漸向輕量級遷徙。云計算產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需政策環(huán)境、硬件環(huán)境和市場(chǎng)環(huán)境基本成熟，預計未來(lái)國內云計算產(chǎn)業(yè)規模將進(jìn)一步擴大。國內云計算未來(lái)或將會(huì )出現以下趨勢：1)由于云計算明顯的高壁壘和高客戶(hù)粘性特點(diǎn)，市場(chǎng)頭部效應將會(huì )更加明顯；2)隨著(zhù)公有云安全性穩定性的提高，私有云將逐漸向公有云過(guò)渡。

人工智能——應用場(chǎng)景市場(chǎng)廣闊。在落地應用方面，人工智能基本已滲透于各個(gè)領(lǐng)域。人工智能安防逐漸從公共道路擴展到小區商場(chǎng)的場(chǎng)景；智能駕駛測試標準已出，多車(chē)廠(chǎng)已研發(fā)出L3或L4級智能駕駛車(chē)倆，并制定量產(chǎn)計劃；以互聯(lián)網(wǎng)公司和傳統家電企業(yè)為主要參與者的智能家居生態(tài)鏈已初具規模；可穿戴設備市場(chǎng)規模進(jìn)一步擴大，國內出貨量顯著(zhù)上升；智能客服將進(jìn)一步取代傳統客服，隨著(zhù)技術(shù)不斷完善，未來(lái)將釋放巨大市場(chǎng)空間；金融科技正逐漸滲透改變傳統金融服務(wù)模式。我國人工智能市場(chǎng)規模2018年增速高達57%，未來(lái)市場(chǎng)規模將進(jìn)一步擴大。

汽車(chē)智能化、網(wǎng)聯(lián)化。根據IHS數據，2022年全球將有3.5億臺汽車(chē)，約占全球汽車(chē)保有量24%，具有聯(lián)網(wǎng)功能的新車(chē)銷(xiāo)量將達9800萬(wàn)輛。國家扶持政策和相關(guān)行業(yè)及測試標準不斷發(fā)布為我國智能假設以及車(chē)聯(lián)網(wǎng)的未來(lái)發(fā)展提供了指導意義和目標。按照2018年工信部出臺的《車(chē)聯(lián)網(wǎng)(智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē))產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計劃》，到2020年我國車(chē)聯(lián)網(wǎng)用戶(hù)滲透率將要達到30%以上，2020年后實(shí)現“人-車(chē)-路-云”高度協(xié)同。

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